中國水產頻道報道，近期國內油脂市場連續走弱，前期投資者們將消費淡季下的看漲希望寄托在中美貿易戰上，因隨著對進口美豆加征25%關稅，進口大豆及加工成本的增長將利好國內豆類油脂商品價格上漲。7月6日美國對我國340億美元商品實施加征關稅的措施，且我國也采取了同樣商品金額的反之策略，清單中也如期包含了進口美豆，但之后這一周內國內豆類油脂商品并未出現預期的漲勢，豆油等油脂期現貨市場甚至大幅下探，那么國內油脂市場為何在中美貿易關系緊張的大環境下無力走強呢？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行闡述。 中美加稅提前消化 在中美貿易戰正式打響之前，市場多數觀點認為，7月6日中美雙方加征關稅后，美豆期貨將因出口前景憂慮而大跌，國內豆類油脂期價大幅反彈，但7月9日周一開盤后美豆如期走低，國內油脂卻趨穩調整，其原因則在于美國宣布加稅的前期準備時間太長了。從4月初清明節期間美國宣布對中興所謂的懲罰措施起，中美貿易關系愈發緊張和升級，中國對進口美豆的采購量開始下滑，這期間的美豆期價隨之不斷走低，技術面上已基本釋放到位，而國內豆油期價在6月下旬至7月初則呈現回升態勢。隨著國際市場對特朗普政府加征關稅態度較為強硬的連續炒作，使得最終中美貿易戰正式打響后，被市場理解為靴子落地，所預期對國內豆油價格的利好提振也在長時間的震蕩調整中被逐漸消化，使得國內豆油及油脂市場未能取得炒漲的動力。另外也有觀點認為，因當前美豆處于剛剛播種完的種植期，國內油廠加工的進口大豆多為南美大豆，加征關稅后的美豆還未正式大量進入國內市場，南美大豆雖有坐地起價的意愿，但定價權卻在美國，所以現階段國內油廠加工進口大豆的成本還未增長，暫時無法從上游端開始拉動商品價格。 MPOB報告利空，國內基本面較弱 其實本次中美雙方加征關稅在經過消化后對國內豆類油脂市場指引有限，國內豆油等油脂行情下跌的原因出在棕櫚油身上。7月10日MPOB報告公布，馬來西亞6月毛棕油產量1332705噸，月比降12.63%，出口1129088噸，月比降12.57%，庫存2188660噸，月比增0.83%，產量如預期下降，但出口降幅高于預期，導致庫存增加，此次報告利空。在美豆、美原油等市場對國內油脂缺乏指引的情況下，馬盤毛棕櫚油期貨走弱的實質利空壓力，是拖累國內油脂市場期現貨下跌的主因。 除了外圍油脂走弱的壓力外，國內豆油等油脂行情明顯跟弱的另一個原因在于自身的基本面不佳，內憂外患令豆油等油脂現貨價格隨盤走低。截至7月8日，國內沿海主要油廠豆油庫存量約142.59萬噸，高于去年同期的122.31萬噸，若再加上華中、西北等內陸地區，現階段國內豆油庫存量逼近156萬噸的高位，部分油廠豆油已有脹庫趨勢，也有油廠積極灌裝包裝油以減輕庫存壓力。成交方面如下圖所示，近幾周國內豆油周度成交量約8-10萬噸，因當前國內豆油期價較低，8月等基差合同成交放量，實際上每周豆油現貨成交量僅約5萬噸，且因消費淡季，終端市場消化能力有限，廠商出庫速度并不理想，短期國內豆油基本面難有較明顯改善。所以在中美加稅后，國內豆油等油脂市場受內外雙重利空壓制而弱勢運行。
USDA報告公布，利空需要消化 7月12日晚間，美國農業部（USDA）7月月度供需報告發布，數據顯示：美新豆播種面積8960萬英畝（上月8900，上年9010），單產48.5蒲（上月48.5，上年49.1），產量43.10億蒲（上月42.80，上年43.92），出口20.40億蒲（上月22.90，上年20.85），壓榨20.45億蒲（上月20.00，上年20.30），期末5.80億蒲（預期4.71，上月3.85，上年4.65）；巴西產量11950萬噸（上月11900、去年11460），阿根廷產量3700萬噸（上月3700、去年5500）。美新豆面積產量調高同時出口大幅調低，導致壓榨雖說有所調高，新季結轉庫存還是大幅調升且明顯高于此前預期，巴西產量小幅調高50萬噸，阿根廷產量維持3700萬噸不變，本次報告對大豆市場影響利空。因此，利空云集的情況下，國內豆類油脂市場還需時間進行消化。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。 綜上所述，前期市場預期的中美貿易戰打響，進口大豆成本增長提振豆類油脂行情的美好愿景并未兌現，因國際市場對美國加稅炒作時間過久、且國內油廠多數加工的大豆仍為前期未受影響的南美大豆，而隨著馬來西亞棕櫚油庫存上升、出口下滑，國內油脂基本面較弱，及USDA報告利空的拖累，當前國內豆油市場整體處于消化利空的階段，但也因豆油價格已處低位，下方空間有限，福建等地區油廠表現抗跌，建議貿易商維持剛需即可，耐心等待利空出盡及升貼水上漲的南美大豆到港，觀望中美貿易關系的最新進展。（中國糧油信息網 辛顯明） |
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