11月8日，隨著中國外交部長與美國前國務卿會晤后，國內市場整體嘩然。由于兩人會晤，市場對中美貿易關系或將出現改變而紛紛擔憂，進而國內豆粕盤面弱勢下行。雖然部分市場認為中美貿易關系短期難有改善，但兩國卻不斷用行動告訴大家，中美貿易關系或將不斷改善，而國內豆粕市場已經迎來凜冽寒冬。中國糧油信息網分析師韓宇想借此時機，簡單聊一聊國內豆粕行情為何低迷，又有哪些事件值得我們去注意。

　　

　　近期利空消息陸續到來

　　

　　中國外交部發言人華春瑩6日下午宣布，經雙方商定，第二輪中美外交安全對話將于11月9日在美國華盛頓舉行。其中，雙方將就中美關系和其他共同關心的重要問題深入交換意見。至此，中美新一輪貿易磋商正式開始，國內市場整體因此恐慌，因為外界認為中美貿易關系或將有所改善，令中美貿易磋商在消息面利空國內豆粕盤面弱勢下行。其次，11月8日，中國外交部長確認中美最高領導人將有一場意義重大的會晤。如下圖所示，當日豆粕盤面走勢如紅色剪頭呈現明顯下落，反映出市場因擔心中美最高領導人的會晤將對中美貿易關系或出現和解可能，或令后市進口大豆關稅回調，進口大豆再次供應充足，進而拖累豆粕現貨價格走低。畢竟，市場因中美貿易戰影響，前期儲備的豆粕較為充足，若豆粕現貨價格走低，將使得貿易商及飼料廠明顯虧損。

　　

　　另外，北京時間上周五凌晨發布的美國農業部（USDA）11月月度大豆供需報告整體顯示中性偏空。其中，雖然USDA報告中美大豆產量明顯減少，但由于美豆出口的減少及美豆庫存的高居不下都令該報告呈現利空。其中，USDA報告將大豆單產由上個月的53.1蒲式耳/英畝下調至52.1蒲式耳/英畝，低于市場預計的53蒲式耳/英畝而呈現利好，但美豆出口下調1.9億蒲式耳，使得最終期末庫存上調至9.55億蒲式耳，而上個月為8.85億蒲式耳，市場預計為9億蒲式耳，使得美豆報告利空的情況下，美豆主力合約也一度下跌，影響國內豆粕盤面呈現以弱勢震蕩為主的走勢，拖累國內豆粕價格持續低迷。

　　

　　

　　近期，國內市場受到上述利空消息影響，其中，市場最擔憂的是中美貿易關系的不確定性，或將影響豆粕后市出現較大波動，進而近期市場整體采購意愿偏低。如下圖弱勢，自11月1日國家正式執行取消國內豆粕出口退稅開始，國內豆粕消息面就一直呈現利空影響，進而市場擔憂后市豆粕價格或將持續下落，導致豆粕成交均價明顯下落的同時，國內整體日成交量較前期明顯減少。

　　

　　而市場整體需求低迷不僅僅體現于采購積極性的減緩。由于貿易商前期采購豆粕較多，加之近期豆粕價格不斷回落，導致市場整體提貨積極性明顯減緩。然而，國內油廠整體開機率雖然穩步下調，但如下圖所示，國內豆粕周度庫存隨著10月底開始明顯回升。

　　

　　最后，菜粕現貨價格或將影響豆粕價格難有走高可能。截至11月2日，沿海港口進口菜籽庫存40.6萬噸，去年同期36.15萬噸，為2014年以來同期高位，令油廠于第四季度開機率難有下調的情況下，國內菜粕供應整體充足，其價格或難有上調可能，并且國內進口43%蛋白豆粕與市場主流進口200型菜粕創近幾年最大價差。而菜粕價格持續低迷，或令飼料廠在蛋白原料選擇中更多側重與菜粕，以至于國內主流豆粕價格上漲空間或將受限的情況下，近期豆粕看漲動力不足。

　　

　　綜上所述，本月國內豆粕現貨價格或將難改頹勢，11月豆粕期貨整體或將以弱勢震蕩走勢為主。雖然部分市場認為中美貿易關系短期難有改善，但受到中美最高領導會晤影響，本月后期中美貿易關系消息或仍以利空國內豆粕價格為主。值得注意的是，現階段國內豬瘟炒作氣氛依舊高漲，加之豆粕消息面本就利空居多，或將使得本月底豆粕期貨價格沖擊近3年最低點位。同時，筆者建議關注12月后中美貿易關系，屆時兩國關系仍有發生變故可能。