文/圖 中國飼料在線 李樹昆

　　總結過去半年的豆粕行情，一路飆漲，1月份沿海豆粕現貨均價還在2900元/噸，到5月份初的時候達到了高點的3530元/噸，漲幅高達21.7%，最新均價是在3305元/噸，究竟是什么原因使得豆粕獲得如此大的漲幅?目前影響豆粕市場的原因到底有哪些?以及在接下來的時間里面，豆粕價格可能會走出一個怎么樣的趨勢?

　　筆者試圖通過一系列的總結和分析，來發現價格可能出現的變動。

　　一、過去半年里發生了什么

　　上面這幅圖是選取了2011年至今的國內豆粕現貨均價同CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期貨價格的走勢對比，從去年12月中旬特別是中國農歷春節以后，國際大豆價格和豆粕現貨價格一路飆漲至4月末，外盤漲幅34.7%，內盤漲幅21.7%，春天是國內養殖需求淡季，特別是3、4、5月份，下游需求不佳，這在一定程度上會抑制豆粕價格的上行，這也是為什么說相較于外盤，國內現貨跌幅較小的主要原因。

　　上半年行情的上漲應該說主要歸結為兩個因素，一個是南美大豆主產國產量的巨幅下降，第二個就是北美春季大豆播種面積之爭。去年秋天美國產量是下降了744萬噸，南美在去年冬天播種了創紀錄大豆，10月份對阿根廷大豆產量預期是5300萬噸，11、12月份對巴西大豆產量的預估是7500萬噸，而最新的數據分別是4250萬噸和6500萬噸，兩個國家大豆產量合計調降超過2000萬噸，比去年產量下降了1700萬噸，產量預期的不斷下調推動國際大豆價格大漲150美分，南美可供出口大豆量的減少直接刺激世界買家不斷美國大豆。截至5月31日，本年度美豆出口銷售已經完成3636萬噸(5月供需報告中美豆出口任務是3579萬噸)。

　　3月末USDA預計美豆播種面積僅有7397萬英畝，上個年度是7560萬英畝，受播種面積預期下降的刺激，美豆再漲100多個美分，雖然價格上具有優勢，但今春美國天氣較暖，土壤墑情非常好，玉米播種提前展開，過程順利，這對于美豆爭取更多的播種面積極為不利，增長的空間受抑制，不過目前市場對大豆播種面積還是比較樂觀，主要是因為部分冬小麥收割完之后播種了大豆，雖然二茬作物在單產上可能存在一定不足，但聊勝于無，但這個面積到底能有多少不好預估，月末USDA將會給出一個更確認的數據。

　　支撐價格上行的因素是有了，但具體反應到期貨價格上面還要有資金的支持，為更直觀反應我們還是看下圖，自1月中旬開始， CBOT大豆市場投機基金連續12周增持凈多頭寸，1月中旬凈多頭寸不足5萬，2月21日超過10萬，3月20日達到20萬，根據CFTC的數據，截至4月24日，基金在CBOT大豆期貨上的凈多持倉近25萬，不可謂不瘋狂!應該說在之前提及的兩個因素的配合下，在市場資金的直接推動下，美豆價格創下三年多來的新高，但這同樣給后面行情埋下了一個隱患。

　　當減產、種植面積下降、庫存緊張等問題經過翻來覆去不間斷的炒作之后，投機基金也在國際大豆市場建立起了龐大的多頭頭寸，沒有人愿意在更高價位結價的情況市場開始展開回調，從5月出開始，外盤大豆一路走低，不過舊作的偏緊情況依然支持行情，在1350美分附近企穩。

　　二、未來的行情會怎么走

　　現有的情況用“糟糕”兩字形容更為貼切，一個是糟糕的基本面，一個是糟糕的全球經濟。

　　首先說糟糕的基本面，南美大豆銷售基本接近尾聲，7月份開始一直到來年的2月份，世界將依賴美國大豆!陳豆的庫存量也已不多，6月份USDA的預估只剩下1.75億蒲，那就需要新豆有足夠的播種面積并且豐收。

　　新豆還在生長的過程中，去年的天氣是個暖冬，未來幾個月會不會更為炎熱干旱不好定論，市場會保持一定的天氣升水;厄爾尼諾現象還不確定是否會形成，根據澳大利亞氣象局的數據，過去30天的SOI指數是在-6.4，通常情況下在-8以下將會出現厄爾尼諾現象，天氣問題不容忽視。

　　根據6月份供需報告的預估，2012/13年度庫存僅有1.4億蒲，雖然偏低但需要注意的是，新作的播種面積以及單產并未作出調整，6月末USDA將會公布一個確認的種植面積，這會對新作產量構成直接影響。

　　再就是糟糕的全球經濟，美國經濟復蘇緩慢、中國經濟下行風險、希臘退歐、西班牙銀行業危機、下一個“西班牙”、再下一個“西班牙”……連續不斷的政治危機，原油大跌至80多美元，經濟復蘇阻力重重。

　　西班牙銀行業問題并未能頂住壓力，最后還是選擇向外界求助1000億歐元，用以緩解銀行業危機，而之前西班牙總理說這筆援助是不帶有更多附加條件的，歐盟發言人的講話戳穿了他的謊言，而這1000億歐元是從哪里出，目前我們也不知道，其中更多的細節也沒有對外披露，所以對這件事還是不要妄下結論。西班牙獲得了貸款，使得意大利感受到了更多的壓力，或許它就是下一個西班牙，被迫向外界尋求援助，意大利負債2萬億歐元，超過西班牙的兩倍，債務占GDP的比重接近120%(這僅次于希臘和日本)。

　　塞浦路斯財長Vassos Shiarly表示，為了幫助國內銀行業完成資本重組，塞浦路斯對國際救助的需求“異常迫切”，這個問題必須在本月底之前得到解決，這又是一個“西班牙”。負債繼續增加，依然沒有想辦法從根本上解決，難道說共同債券就是個出路?

　　市場無比期待QE3!美聯儲FOMC議息會議將在6月19-20日召開，根據美銀美林的推算，美聯儲資產負債表上的短期票據將僅剩1750億美元，這足夠OT(扭曲操作)延長至9月份，OT操作6月末到期，當然也不排除直接退出QE3，擴大資產負債表。中國央行開始降息使得市場開始期待全球央行更多的量化寬松，全球經濟下滑風險加劇情況下，央行可能被迫釋放寬松，早前有澳大利亞和巴西央行降息。

　　對于歐洲來講，6月17日是眼下最受矚目的一個日期，在這一天，希臘人將進行第二輪投票選舉出一個有效政府。目前希臘民眾對于反對救助的左翼聯盟政黨(SYRIZA)的支持在持續增長。該黨派的Alexis?Tsipras表示，歐盟領導人不過是在哄騙誘導，他呼吁放松對困境國家的緊縮要求。

　　整個6月份來說，周邊經濟走勢還是會面臨更多的風險，如果本次選舉希臘依舊不能產生領導人，或許不得已會被推到7月份重新選舉，依次類推。

　　鑒于6月份的宏觀形勢存在的諸多風險，加上新作生長關鍵期仍未來臨，大豆產區天氣模式尚未改變的情況下，國內豆粕現貨大漲或走出明確方向難度較大，更多可能是展開寬幅震蕩。

　　市場普遍看好7、8月份養殖需求的恢復，另外后期進口大豆的到港量較低，加上可能出現的天氣炒作，整體看好第三季度行情;因為種植大豆的巨大收益已讓南美農戶嘗到了甜頭，今年冬天勢必會種下創紀錄的大豆，南美產區大豆產量有望獲得3000萬噸的增長，不過上市還是要待到明年的三月份，而第四季度也是國內傳統的需求旺季，如果說今夏美豆生長遇到了威脅，那么第四季度的價格可能還是會保持一個高位。

　　（《水產前沿》雜志2012年8月刊獨家稿件，轉載請注明出處！）