11月份國內期現豆粕價格自受國家宏觀調控政策及外部商品市場下挫回落后基本上維持著區間震蕩整理格局展開，其中大連期貨市場主力合約M1109合約3150-3300元/噸間上下波動，成交密集區3200-3250元/噸間。立于當前市場環境中對中短期內豆粕價格走勢，我們認為粕價的下跌空間還是有限，后期料將震蕩上行。

1、美國農業部連續三次公示的大豆月度報告中，維持美國大豆低結轉庫存的預期，且在12月月度報告調高了美國大豆出口數據。從報告的數據中美國農業部在調低大豆的供應量同時，另一方面把未來需求數據調高，也就意味著USDA預計未來的大豆的供需將走向偏緊。

2、南美大豆產區目前的狀況是備受市場關注的，南美因拉尼娜天氣困擾，大豆產量有隱憂。在11月下旬至12月中旬期間，市場也一度圍繞南美大豆產區的天氣狀況進行過炒作，交易商擔心南美天氣將對南美大豆量構成威脅，紛紛在CBOT大豆市場構筑風險升水。后期國際大豆市場仍有可能圍繞南美天氣題材展開博弈。

3、元旦、春節是國內傳統性的肉禽蛋類的消費旺季，對養殖業會帶來短期的利好影響，間接性對豆粕的消費起到良好的利好預期作用。
從國際大豆供需情況來看，利多的比重還是占據了主要，但考慮到歐債危機對歐元走勢構成的沖擊影響及近期中期政府密集出臺的相關對抗通脹的措施，如上調存款準備金率、16項措施穩定物價總水平、向市場拋儲糧油的政策，以及對游資的打擊等來看等。國家目前調控物價的決心堅決，從宏觀的角度，豆粕后期價格上漲過程并不會很順利。因此，我們偏向于豆粕維持震蕩向上的可能性較大。操作策略，連豆粕主力合約3200元/噸附近，適當建多的可行性還是較高。（珠江期貨 黃兵）