文/中國(guó)水產(chǎn)頻道 通訊員 胡路怡

　　世界500強(qiáng)企業(yè)荷蘭泰高集團(tuán)是全球最大的農(nóng)業(yè)企業(yè)之一，建立于1994年，總部設(shè)立在荷蘭阿姆斯福特，并于1997年在紐交所荷蘭阿姆斯特丹證券市場(chǎng)上市，目前其主要的經(jīng)營(yíng)板塊分為五大塊：預(yù)混料板塊、魚(yú)飼料板塊、畜禽配合飼料板塊、畜禽養(yǎng)殖板塊與動(dòng)物保健板塊。2005年以前，泰高集團(tuán)從事水產(chǎn)養(yǎng)殖、動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)與肉類(lèi)加工這三個(gè)主要業(yè)務(wù)，立足歐洲，以服務(wù)下游消費(fèi)群體為整體發(fā)展思路；2005年，泰高集團(tuán)提出“發(fā)展再平衡戰(zhàn)略（Rebalancing for Growth）”，開(kāi)始涉及產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)，發(fā)展新領(lǐng)域，重點(diǎn)依然是預(yù)混料、魚(yú)飼料與動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)。泰高的商業(yè)版圖全球擴(kuò)張，逐步覆蓋了拉美與亞洲，大力開(kāi)拓中國(guó)、俄羅斯、巴西、厄瓜多爾與越南的市場(chǎng)。

　　在過(guò)去幾年的發(fā)展期，泰高在全球范圍內(nèi)收購(gòu)了幾十家中小型企業(yè)，涉及的業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷擴(kuò)大。例如，2011年泰高收購(gòu)珠海世海飼料；2013年6月14日，泰高收購(gòu)厄瓜多爾Gisis飼料公司，成為世界第三大蝦料企業(yè)；2013年6月21日收購(gòu)埃及Hendrix飼料公司，將業(yè)務(wù)擴(kuò)大至非洲。

　　泰高集團(tuán)2013年綜合報(bào)告顯示，公司全年收入38.67億歐元，稅后所得1.27億；總資產(chǎn)26億，負(fù)債3.5億，償付比率36%；年末每股價(jià)格36.11歐元，每股收益1.85歐元。 泰高集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，水產(chǎn)飼料板塊占有總收入的52%（動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)占48%），三文魚(yú)飼料又占據(jù)水產(chǎn)飼料的62%。在挪威、拉美與亞洲，水產(chǎn)飼料的比重遠(yuǎn)高于動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)，在北美與歐洲則更偏重于動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)。

　　與2012年相比，公司總收入雖有小幅度增長(zhǎng)，但飼料板塊2013年的業(yè)績(jī)下滑了8%，稅前凈收入下跌4.3%，每股收益下降3.1%。根據(jù)泰高集團(tuán)的解釋?zhuān)瑔?wèn)題歸咎于挪威與中國(guó)水產(chǎn)飼料需求下滑、外幣政策惡化、大宗商品價(jià)格上漲三個(gè)因素。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，高層管理的決策與控制力無(wú)法輻射到整個(gè)集團(tuán)，集團(tuán)子公司慢慢背離了母公司其最初的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展軌跡，在行情低迷之際這些問(wèn)題尤為突顯。

　　2014年初，首席執(zhí)行官Knut Nesse認(rèn)為泰高集團(tuán)應(yīng)進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，拋售西班牙和葡萄牙的配合飼料與畜禽養(yǎng)殖等的非核心業(yè)務(wù)（該版塊于2009年從嘉吉收購(gòu)），專(zhuān)注魚(yú)飼料與動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域的發(fā)展，并提名一位首席創(chuàng)新官（CIO），負(fù)責(zé)企業(yè)科技創(chuàng)新議題。另外，降低對(duì)挪威三文魚(yú)飼料市場(chǎng)的高度依賴(lài)，泰高集團(tuán)準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)多個(gè)魚(yú)類(lèi)品種的飼料，向全球不同地區(qū)銷(xiāo)售。

　　然而，出售被認(rèn)為是“劣質(zhì)資產(chǎn)”的行為并沒(méi)有獲得投資者的好感。出售資產(chǎn)的談判困難重重，又逢2014年第三季度業(yè)績(jī)下滑，泰高集團(tuán)“似乎”陷入財(cái)務(wù)困境，尋找荷蘭另一大企業(yè)SHV控股尋求幫助。

　　荷蘭SHV控股全稱(chēng)為Steenkolen Handels-Vereeniging Holdings（荷蘭煤炭工業(yè)聯(lián)盟控股），是一家有上百年歷史的老牌家族企業(yè)，從事業(yè)務(wù)包括交通運(yùn)輸、石油資源開(kāi)采加工、貨運(yùn)批發(fā)與金融投資。從這家公司的背景上看，其有著長(zhǎng)期的資本積累，但卻是一家完全不涉農(nóng)的企業(yè)�？紤]到泰高同作為荷蘭龍頭企業(yè)，在公司管理制度與公司價(jià)值取向上與SHV有類(lèi)似之處；另一方面，從產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)角度出發(fā)，SHV公司也有很強(qiáng)的意愿向農(nóng)業(yè)領(lǐng)域拓展。根據(jù)SHV與泰高10月20日的公開(kāi)協(xié)議，SHV將以現(xiàn)金形式每股40歐元（10月17日收盤(pán)時(shí)的42%溢價(jià)）收購(gòu)泰高100%流通股，大約價(jià)值26.85億歐元；非財(cái)政部分，SHV將保留泰高公司的完整與獨(dú)立；原有的人員配置與商業(yè)運(yùn)作模式基本不變；不會(huì)造成職工失業(yè)，職工原有的福利得到保留；SHV支持泰高的投資行為。這套政策深受泰高管理層與大多數(shù)股東的支持。但也有部分股東不看好SHV的收購(gòu)，認(rèn)為SHV只是利用了泰高短期內(nèi)的困境（變賣(mài)西班牙資產(chǎn)的失�。�，認(rèn)為即使收購(gòu)了泰高，也不能帶領(lǐng)其往長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)發(fā)展。

　　SHV與泰高的“公開(kāi)協(xié)議”上指出，若第三方企業(yè)欲收購(gòu)泰高，在尊重泰高戰(zhàn)略發(fā)展、管理、職員與股東的基礎(chǔ)上，能夠提供高于SHV 的8%每股價(jià)格，泰高有權(quán)重新考慮中止交易。11月8日，美國(guó) Cargill（嘉吉）表達(dá)了投資的興趣，成為金融游戲中的不速之客。此時(shí)，SHV已經(jīng)陸續(xù)收購(gòu)了泰高集團(tuán)15%的流通股。

　　嘉吉作為美國(guó)最資深的農(nóng)產(chǎn)品制造企業(yè)，也有著上百年的歷史，如今已是全球性大宗商品貿(mào)易、加工、營(yíng)銷(xiāo)公司，經(jīng)營(yíng)范圍覆蓋到了金融業(yè)。嘉吉?dú)v代領(lǐng)導(dǎo)者將風(fēng)險(xiǎn)管理放在企業(yè)發(fā)展的首要位置上，因此在收購(gòu)泰高的談判中，要求將企業(yè)進(jìn)行拆分，嘉吉只收購(gòu)水產(chǎn)飼料版塊，動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)板塊由Permira（歐洲一支投資基金）收購(gòu)。美國(guó)嘉吉的提議將讓泰高內(nèi)部重新洗牌，人員增裁調(diào)動(dòng)在所難免。當(dāng)然，這一提議并非多數(shù)泰高股東所期望的，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致泰高員工的失業(yè)；另外，嘉吉也需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間進(jìn)行內(nèi)部管理調(diào)整；嘉吉的搭檔Permira由于沒(méi)有涉農(nóng)經(jīng)驗(yàn)，不可能高價(jià)收購(gòu)泰高。但是，嘉吉收購(gòu)泰高的有利一面是：優(yōu)化雙方的結(jié)構(gòu)，將給泰高注入新鮮血液，從根源上調(diào)整泰高與嘉吉的戰(zhàn)略，全面革新的同時(shí)或改變?nèi)�球產(chǎn)業(yè)格局。

　　此外，對(duì)于收購(gòu)泰高，還有許多全球的其他意向投資者，包括荷蘭DSM、挪威Marine Harvest與中國(guó)新希望集團(tuán)。其中挪威Marine Harvest作為泰高的忠實(shí)客戶(hù)，有計(jì)劃打造一條屬于自己的產(chǎn)業(yè)鏈，拜托國(guó)外飼料的依賴(lài)，最便捷的途徑是收購(gòu)一家飼料公司，而不是自己去建一座飼料廠(chǎng)。DSM與新希望集團(tuán)均是實(shí)力非常強(qiáng)勁的企業(yè)，新希望集團(tuán)早在許多年前就有意向投資嘉吉旗下的Provimi公司。

　　10月11日SHV提高了收購(gòu)單價(jià)，由每股40歐元提升至44.5歐元。可以看到，泰高集團(tuán)股票自11月10日（40歐元）起直線(xiàn)飆升，11月13日已突破每股46.2歐元。價(jià)格競(jìng)標(biāo)僅僅只是開(kāi)始，接下來(lái)的一個(gè)月將十分關(guān)鍵。泰高正在焦急等待著各位投資者的方案，尤其是嘉吉與Permira方面的改進(jìn)版本。有人認(rèn)為，硬件與軟件均不如SHV的美國(guó)嘉吉僅僅是攪局者。但分析師稱(chēng)，若嘉吉與Permira真的有心拿下泰高，至少需要支付每股48歐元，收購(gòu)總價(jià)格或超過(guò)30億歐元。

　　泰高集團(tuán)，這家擁有全球12%預(yù)混料市場(chǎng)占有率，全球最大三文魚(yú)飼料的企業(yè)，其命運(yùn)將何去何從？我們拭目以待。