先看8月USDA的供需報告，對美國大豆舊作數據調整基本在預料之內，上調壓榨量0.15億蒲，舊作結轉調降至2.4億蒲，這符合市場預期；新作播種面積，USDA的最新數值在8430萬英畝，比7月調降80萬英畝，收獲面積8350萬英畝，這也符合市場的預期；新作需求方面，本次報告的調整主要是在其國內壓榨和出口需求，其中美國國內壓榨增加0.2億蒲至18.6億，這個數據并沒有高估，畢竟目前的價格很低，豆粕和豆油都是非常有需求價格彈性的商品，出口需求調降0.5億蒲至17.25億蒲，2014/15年度的出口預估是8.25億蒲，鑒于目前美豆緩慢的銷售進度以及南美更具有競爭力，17.25億蒲的出口需求預估也算合理。

　　

　　本次USDA報告的亮點或者說是出乎意料的地方在于新作單產的調整，7月份預估值是在46蒲式耳/英畝，最新預估值增加至46.9蒲式耳/英畝，這樣產量反倒增加了0.31億蒲。早前市場多數預期新作單產在45蒲式耳/英畝附近，可謂相差甚遠，市場質疑USDA的單產預測，過去相似年份中的2008年和2013年，9月份報告分別下調單產0.5蒲式耳/英畝和1.4蒲式耳/英畝。市場更認可低于46甚至45.5蒲式耳/英畝的單產，但是如果出現這樣幅度的調整，就非常需要接下來的天氣配合，另外多數年份，8月份單產高，往往以為著更高的最終單產，與其質疑，不如研究其中的交易機會。

　　

　　再看國內大豆供應，8月份國內大豆到港量預計在780萬噸，環比減少8%，同比增加34%，加上7月結轉的620萬噸庫存，國內供應面非常充裕；7月巴西對中國完成裝運近500萬噸，加上阿根廷、烏拉圭的100萬噸，7月全球對中國裝運大豆預計超過600萬噸，預計國內9月大豆到港量在650萬噸。需求量變化是今年供需變化中比較出乎意料的，多數區域市場如華北、山東、華東以及南方地區，壓榨量環比增加幅度較大，部分區域市場甚至超過15%，近幾個月全國壓榨平均量在680萬噸，去年同期的數值不超過600萬噸，而油廠豆粕庫存甚至不及去年同期，主要原因在于豆粕偏低的價格，提振了下游飼料和自配料的添加需求，除非價格重新回到3200元/噸以上，否則這種需求旺盛的局面將持續。

　　

　　南美大豆具有更強的競爭力是不爭的事實，目前的價格水平依舊能夠刺激南美農戶播種大豆，基本面變得越來越寬松，筆者無法估算價格下跌能夠帶來多大的需求增加，畢竟影響需求的還有很多其他因素，但是市場在根據其自身規律選擇新的平衡點。回歸正題，豆粕行情筆者還是偏向看弱，不過價格已經很低情況下，再要看跌多少就顯得有些大膽，加上現在油廠多會預售基差合同，規避風險的角度考慮不妨將此作為一個選擇，大量單邊做多或者做空均不建議。