首先是美國大豆市場，12月USDA的供需報告并未對國際大豆數據做更多的調整，北美關注的焦點主要在出口及本國壓榨，本身2015年美豆出口進度相對較慢，市場認為出口數據存在調整的空間，世界主要買家中國的采購依然是追逐利潤，連續兩個月盤面壓榨利潤虧損，加上人民幣貶值預期，融資商進口大幅度減少，美豆買船進度偏慢。據NOPA統計，11月大豆壓榨量為1.561億蒲，不及市場預期的1.617億蒲，由此推算行業壓榨量為1.663億蒲。縱觀往年數據，11月數據低于10月，鮮有發生，其可能是源于榨利下降。美國12月對中國裝運大豆已經達到275萬噸，船表中還有217萬噸等待裝運。12月整體裝運量可能接近490萬噸。

　　

　　其次是南美市場，近來市場關注的焦點是在南美的天氣問題對大豆的影響上，巴西中北部和東北部相對干旱，1月份當地將進入大豆的結莢和鼓粒的關鍵時期，如果再不出現足夠的降雨，市場認為巴西大豆產量將會有超過百萬噸的下降，巴西國內機構已經將其產量預期調整為9700萬-9800萬噸，USDA還是對其產量保持樂觀態度，最新的天氣預報預計未來將會出現適當的降雨，關注降雨量的情況，正常來講，巴西的中北部和東北部更靠近熱帶地區，往年的情況看，并不會出現因為降雨偏低而出現干旱的情況，加上最新的種子技術，更耐旱，所以應該對巴西產量保持樂觀態度。南美另外一個重要大豆主產國——阿根廷，目前已經完成80%的播種，天氣狀況良好，但是厄爾尼諾現象下，阿根廷北部更容易出現降水，關注后期天氣變化。

　　

　　國內供應：12月國內大豆到港量預計在820萬噸，1月到港量預計在700萬噸，12月龐大的大豆到港，為國內建立起了大量的庫存，前期預計的到港壓力并未明顯體現，國內需求旺盛，1月份到港量的下降，考慮到1月份壓榨也能達到680萬噸以上的水平，國內整體大豆庫存并未出現大幅的增加，加上春節前的集中備貨，國內油廠很難出現較大的庫存壓力，2月份開始，到港量將明顯下降，國內將進入一個消化庫存的階段，甚至不排除出現供應緊張的情況。

　　

　　養殖方面：四季度國內養殖旺季，目前不管是生豬還是蛋雞，由于飼料成本低，銷售價格好，養殖利潤相對較好，肉禽相對差一些，春節前將會有一個集中出欄，但是也會有節前的集中備貨，豆粕需求相對看好。鑒于目前的供需形勢，筆者認為節前國內豆粕基差將會維持在相對較好水平，但春節后將會相對較弱，單邊來說，目前行情震蕩偏強，后期仍需重點關注南美天氣狀況，如無出現較為極端的情況，國際大豆供應依然處于寬松狀態。

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