海參大戰：好當家營收4億 壹橋苗業募8億猛追

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海參大戰：好當家營收4億 壹橋苗業募8億猛追
理財周報記者 楊慶婉/文

壹橋苗業公告擬募資不超7.98億，用于海參育苗和圍堰養殖兩個項目

一紙定增預案，黑馬壹橋苗業再次闖入視野。
6月12日，壹橋苗業公告擬募資不超7.98億，用于海參育苗和圍堰養殖兩個項目。
海參是海珍品中的貴族，毛利率高達70%左右，壹橋苗業、獐子島、好當家、東方海洋四大水產龍頭都不同程度涉足海參養殖，并不斷通過再融資和收購擴張海域面積。
好當家目前海參業務收入相對其余3家公司都高，2010年為4.24億元。
不過，壹橋苗業在海參領域的瘋狂擴張，讓海參“老大”一角頓然撲朔迷離。
這是一場資本和海域資源的大戰。
壹橋苗業64%毛利率最高
壹橋苗業原本擁有海域面積4.6萬畝，尚有3萬畝未被改造，募投“圍堰海參養殖基地項目”將占用1.4萬畝的海域面積，此番定增解開資金之困，加速了海參養殖的規模發展。
海參養殖方式有三種：底播、圍堰養殖和浮筏養殖，浮筏養殖容易受病蟲害威脅，故國內的幾大水產企業皆使用底播或圍堰養殖方式。
“獐子島多采用底播方式，因其最接近野生養殖，密度比較小。”一位南京分析師告訴記者，“圍堰品質不及底播，但成活率較高，能達到30%以上。”據了解，一般情況下投苗成活率在15%左右。
采用圍堰養殖的壹橋苗業畝產量超越了其他公司，每畝海域產量能達到250公斤，投苗量在2萬頭左右。
民生證券研究稱，1.5萬-2萬的投苗密度能產生較高的經濟效益，這就是為何壹橋苗業的海參養殖毛利率高于同行。
2011年，壹橋苗業、獐子島、好當家和東方海洋的海參銷售毛利率分別為64.14%、34.09%、33.85%和24.74%，壹橋苗業的海參毛利率是東方海洋的2.6倍。
海參養殖對海域的要求比較嚴苛，上述分析師告訴記者：“投苗量、海域、技術綜合決定產出，并不是養殖企業都能簡單復制，在其他海域投入2萬頭海參苗不一定就能達到畝產250公斤。”
對壹橋苗業來說，保守按照畝產225公斤計算，海參養殖項目播苗面積有7000畝，采用輪播方式，2年生長期也即播苗后第三年進行捕撈、銷售，年將收獲海參157.5萬公斤。
海參的價格不盡相同，“很難說有具體什么差異，關鍵是產地識別和高端形象的維護。”上述分析師說道。
全球有三處的海參最好：中國渤海灣、俄羅斯海參崴和日本北海道，這三個地方的海參肉厚彪肥，營養豐富。中國渤海灣的海參包括長島海參、遼參、威海參和青島參，而壹橋苗業和獐子島在最適宜養殖海參的北緯39度擁有稀缺的海洋資源。
“北方海域溫度偏低，水生物生長更為緩慢，個體更為壯實、肥碩，價格也自然更高。”也就是說，遼寧海參比山東的貴，山東的海參又比南方的貴。
壹橋苗業、獐子島都位于遼寧大連，好當家和東方海洋分別位于山東威海和山東煙臺。“賣得最貴的是獐子島，它的底播養殖最接近野生，其次是壹橋苗業。”
今年海參價格在5月份到達低點，其時壹橋苗業單價為160元/公斤，目前漲至180元/公斤。
記者算了一筆賬，按平均價170元/公斤計，海參養殖項目將給壹橋苗業帶來26775萬元的年收入。
而海參苗的來源來自配套項目“海參苗繁育基地”，去年壹橋苗業的海參苗有一半來自外購，而獐子島、好當家和東方海洋也沒有實現苗種自給自足。
獐子島市值相當于3個壹橋苗業
海參是海珍品中的貴族，也是最被看好的海水養殖產品，毛利率一度高達70%，成為水產養殖企業的必爭之物。
目前，海參的養殖主要集中在北方沿海，遼寧、山東兩省的產量曾達98%。
海參養殖形成了四大上市公司角逐的局面，分別是壹橋苗業、獐子島、好當家和東方海洋。
從總營業收入來看，2011年獐子島遙遙領先，營收達29.4個億，其次是好當家8.8個億，東方海洋7.52個億，壹橋苗業僅為2.08個億。
從凈利潤來看，獐子島4.97個億依然排在第一位，好當家2.05個億，而壹橋苗業1個億超越了東方海洋0.98億元。
從總市值來看，最大的是獐子島156.59個億，好當家為58.73個億，壹橋苗業為51.32億，東方海洋29.43個億墊底。
但仔細看產品結構，可以發現這四家公司各有千秋。
獐子島擁有285萬畝海域，是國內最大海珍品底播養殖企業；壹橋苗業專注于圍堰海參養殖，并為獐子島等提供扇貝苗種；好當家海參和海蜇業務并駕齊驅；東方海洋獨家發展三文魚業務。
單就海參業務而言，2011年營收最高的是好當家，海參收入4.24億元，其次是獐子島收入2.45億元，東方海洋1.73億元，壹橋苗業為0.76億元。
好當家與壹橋苗業都有意以海參為主業發展，2011年海參收入占比分別為48.13%和36.26%。
而獐子島海參收入雖然高，但其主要業務是蝦夷扇貝養殖，并非主營海參養殖，海參貢獻的收入僅占34.09%的比例。
從海參養殖面積來看，壹橋苗業4.57萬畝最大，東方海洋4.14萬畝，好當家3.56萬畝，獐子島0.6萬畝。
從海參的畝產量來看，獐子島、好當家都不及壹橋苗業。
獐子島的底播養殖平均每畝產量在100公斤，好當家采用的滾動投苗和打撈的方式，平均畝產也只在80公斤水平，而壹橋苗業能到達200公斤以上。
從銷售單價來看，目前獐子島海參售價最高，壹橋苗業在160-180元/公斤之間，好當家為140-150元/公斤，東方海洋與好當家不相上下。
“實際上海參沒有真正意義的野生，獐子島有些并非自己養殖的，是通過其他渠道外購，再將好看的和普通的分開包裝，好看的就賣貴點。”一位曾到公司調研的分析師透露。
“不過，它的品牌認可度比較高，加上海參本來就是奢侈品，人家也愿意買賬。”
資本角逐，收購擴張海域資源
此次，壹橋苗業定增擬募集7.98億元，緩解開發海域的資金之困。而獐子島早于2011年3月完成定增，募集資金8個億，好當家也于去年啟動再融資，擬非公開發行募集不超過12.6億元。
好當家的募投項目與壹橋苗業相似，9.6個億擬用于海參養殖和育苗，目前這兩家公司是海參養殖方面最直接的對手。
“壹橋苗業的擴張速度太快了，在幾家公司里面成長性最為明顯”，一位分析師感嘆。
自2010年上市以來，壹橋苗業進行了兩次收購，一次是2011年5月收購瓦房地市謝屯鎮沙山村約1.1萬立方米水體的育苗場和1.12萬平方米土地試用權；另一次是今年6月，完成了對楊守軍所有的謝屯鎮泉眼村1.2萬立方米水體的育苗場、2875.32平方米辦公房屋、1286畝圍堰海參養殖海域和養殖物。
前后這兩次收購共計花了11519萬元，壹橋苗業擁有的海參養殖海域從上市前僅有的6436畝變成了4.57萬畝，一下子翻了7倍。2011年的凈利潤為1個億，同比增長了63.55%。
“海參養殖只能在沿海岸線10-20米的區域內進行養殖，目前適合海參養殖的區域基本已經確權，未來增長空間有限”.上述分析師告訴記者。因此，想要擴大養殖海域只能通過收購。
2011年，好當家的海參累計捕撈2282.7噸，光大證券分析師預計2012年捕撈面積2.6萬畝，捕撈量在3000噸左右。而民生證券的分析師預計，壹橋苗業通過收購的1286畝海域將在2012年實現捕撈，加上2010年投苗未捕的1600畝和2011年投放的1000畝大苗，2012年捕撈面積在3800畝左右，僅為好當家捕撈面積的14.6%。
“海參的成長期為2年，3年后再長大的可能性很小，但捕撈時間是由上市公司決定的。”一位分析師坦言，“他們想要什么時候釋放業績就可以釋放，確定是上半年還是下半年捕撈，所以難以進行精確的業績測試。”
雖然，壹橋苗業的畝產量高于好當家，甚至相差近100公斤/畝，但壹橋苗業3萬畝的海域尚未完成改造，捕撈面積及年產量與好當家的差距還很明顯。
不過，多數分析師都認為“海珍品養殖尤其是海參養殖，是水產養殖上市公司最有前景的業務。”資本市場也比較看好，嗅覺靈敏的不少機構早就潛伏其中，其中好當家最受基金青睞。
截至2012年1季度，好當家的前十大流通股股東中,除了好當家集團有限公司，其余的九大股東都是基金公司，持股數量在400萬-1436.55萬股不等，其中天弘精選混合基金持股最多，達2.27%。
東方海洋亦是如此，除了山東東方海洋集團有限公司持有25.82%的股權外，鵬華動力增長、天弘精選混合等4只基金和3家保險公司皆出沒其中。
而獐子島十大流通股股東中有景順長城、華泰柏瑞兩只基金，及中國人壽保險，只有壹橋苗業最為特殊，十大流通股股東皆為自然人。

破曉william

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水中樂

看來海參大戰也是激烈得很