國聯水產：30倍收益的新農業試驗

水煮魚片

新農業投資而今已經漸成氣候，不論是紅杉基金曾經對福建利農的出手，還是達晨創投對圣農集團的追擊，再或是今日資本對德清源的青睞，都顯示出新農業已經逐漸成為創投機構眼中的香餑餑。
      對于智基創投來說，國聯水產[16.26 -0.67%](300094.SZ)算得上是秉承“微笑曲線”理念投資的代表作。

投資收益超過30倍
      國聯水產的主營業務主要從事的是對蝦加工，現有對蝦加工產能6萬噸，對蝦加工收入占到公司收入的90%以上，其中出口美國的對蝦收入占比80%以上，公司是國內唯一享受輸美蝦“零關稅”企業，占中國出口美國對蝦銷量的40%左右。
      就是這樣一個主營養蝦的企業，走進了智基創投陳友忠的視野，如果將國聯水產套用在“微笑曲線”之中，一面是蝦苗、配種以及病蟲害防御，另一面則是品牌、包裝、外銷。
     像這樣源于傳統而又高于傳統的公司，在新興模式的引領下將其對蝦出口盡量做到極致。2007年10月，國聯水產獲智基創投旗下智龍基金一期、毅美投資、同創偉業旗下南海成長創投基金、金安投資及親親投資聯合投資。新增注冊資本157.7萬美元，占增資后總股本的11.25%。
      截至上市前，智基創投和毅美投資分別持有國聯水產2.81%股權，南海成長、金安投資及親親投資分別持有國聯水產0.94%股權。如果按照國聯水產發行價14.38元計算，其創業板上市之后，智基創投賬面回報金額達近1.3億元，收益達30倍以上。
      如果從創業板的平均收益來看，這個數字已經很高。ChinaVenture投中集團分析指出，創業板開板一年以來，投資機構通過企業IPO獲得的平均賬面回報率為13倍，同期中小板的平均賬面回報率略高于創業板，為13.9倍，因此兩板塊在投資機構回報方面并無實質區別；同期港交所、美國紐交所及納斯達克等境外市場平均賬面回報為2～4倍，與金融危機之后的全球IPO市場復蘇較為緩慢有關。
      而今，更有不少券商看好國聯水產在二級市場的表現，一方面是出于價格低估的考慮，而另外一方面則是因為該公司未來增長將來自新市場(對蝦內銷)和新產品(羅非魚)。畢竟美國對蝦消費市場基本飽和，且外銷市場面臨綠色壁壘風險，國聯水產在穩固出口市場的同時加大國內市場開拓力度也不失為一個好策略。

新農業投資成熱點
      近年來，新農業的投資漸成氣候。尤其是今年，由本土最大創投公司深圳創新投資等7家國內投資機構組建的中農科創投資股份公司已經成立，資金規模超過200億元，這是目前國內規模最大的專注農業領域的投資公司，它瞄準的是科技部和農業部系統的諸多項目資源，農業成為該公司“天使投資”的主體。
      清科研究中心數據顯示，2002年～2009年上半年間，共發生了69起創投或私募股權投資機構投資農業企業案例，涉及金額7.08億美元；其中2006年以來創投和私募股權投資機構在現代農業領域中的投資案例和投資金額快速增長，2006年～2008年三年間，年投資案例增加1.75倍，年投資金額增長4.15倍；2009年上半年受經濟持續低迷影響，創投和私募股權投資機構投資收縮，農業領域的投資有所放緩，但投資金額亦超過2006年全年水平。
      就傳統而言，農業是弱勢產業，生產周期長，高風險，回報率偏低，收益周期是以自然農作物和動物的生長周期計算，還要面臨自然風險和市場風險的雙重考驗，受天災、疫病等不確定因素影響。而現在為何新農投資變得如此吃香？
      實際上，國家對農業高度重視，以及對農業的扶持力度持續加大，是資本看好涉農行業的最重要因素。中央一號文件已連續7年聚焦 “三農”，2010年國家繼續加大農業農村的投入力度，并規定 “各級財政對農業的投入增長幅度都要高于財政經常性收入增長幅度”，從制度上保證了農業投入總量的持續增加。
      更重要的是，哥本哈根氣候會議，讓低碳經濟成為了熱門話題。低碳不僅與工業相關，更與農業有關。據聯合國估計，生態農業系統可以抵消掉80%的農業溫室氣體排放，如果不生產化肥，每年可為世界節省1%的石油能源，如果不施用化肥，可以降低30%的農業溫室氣體排放。
在合眾資本總裁曹越看來，作為投行的合眾重要任務便是引導更多的風投資金進入到低碳農業之中。“以后這樣的投資案例會越來越多，投資也將呈幾何增長。” （《投資者報》記者 肖妤倩 ）