通威股份與海大集團(tuán)2011年年度報(bào)告淺析

刀郎

前言：

通威股份與海大集團(tuán)在2011年的淡水魚料市場(chǎng)之競(jìng)爭(zhēng)可謂白熱化，通威要保住中國(guó)第一品牌的地位，而海大則要后來(lái)者居上，爭(zhēng)奪新盟主之江湖地位，一時(shí)間從媒體宣傳到銷售市場(chǎng)，你來(lái)我往，好不熱鬧，促銷戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)、短信戰(zhàn)、口水戰(zhàn)，可謂沸沸揚(yáng)揚(yáng)！就在水產(chǎn)飼料業(yè)者議論紛紛之際，隨著兩公司的年度報(bào)告相距出爐，一切喧鬧驟然而止！通威股份以水產(chǎn)飼料 164.16 萬(wàn)噸繼續(xù)穩(wěn)住市場(chǎng)第一品牌之位置，而海大集團(tuán)以159萬(wàn)噸屈居第二，二者僅差5.16萬(wàn)噸！

回顧熱鬧非凡的2011年，以及沸沸揚(yáng)揚(yáng)的2012年第一季度，筆者在誠(chéng)惶誠(chéng)恐中受邀對(duì)兩家公司的2011年年度報(bào)告進(jìn)行簡(jiǎn)單的解讀與分析，站在飼料行業(yè)市場(chǎng)（而不是資本市場(chǎng)）觀察者的角度，試圖梳理出其中的經(jīng)營(yíng)策略與發(fā)展邏輯，以滿足關(guān)注中國(guó)水產(chǎn)飼料行業(yè)的讀者的期待。本文僅為一孔之見，偏頗之處敬請(qǐng)包涵！


年度報(bào)告與實(shí)體經(jīng)營(yíng)解讀

反復(fù)研讀了《廣東海大集團(tuán)有限公司2011年年度報(bào)告》與《通威股份有限公司2011年年度報(bào)告》，就資本市場(chǎng)而言，股東與股民會(huì)非常關(guān)注其中的數(shù)字的消長(zhǎng)，而作為行業(yè)觀察者和讀者的角度來(lái)看，數(shù)字也許是一場(chǎng)游戲，惟有通過(guò)數(shù)字來(lái)解讀企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)策略和發(fā)展思路，來(lái)分析和了解其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，才會(huì)更加有價(jià)值！

下面請(qǐng)容本人簡(jiǎn)單談?wù)剬?duì)兩家公司的2011年年度報(bào)告的觀感與數(shù)字背后的有關(guān)因素：


海大集團(tuán)：
1.海大集團(tuán)的市場(chǎng)增長(zhǎng)率和盈利能力在農(nóng)牧企業(yè)里，毋容置疑是非常優(yōu)秀的，這也是直接導(dǎo)致其股票市場(chǎng)長(zhǎng)期被看漲的主要原因。海大以研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)服務(wù)為旗號(hào)，采用人海戰(zhàn)術(shù)、價(jià)格策略，通過(guò)密集開發(fā)、會(huì)議營(yíng)銷、全線出擊的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)其銷售收入的大幅增長(zhǎng)，以海因特的添加劑、預(yù)混料和容川的蝦料來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)；

2.財(cái)務(wù)規(guī)劃與設(shè)計(jì)具有長(zhǎng)期戰(zhàn)略的考量：海大集團(tuán)的持股人之一鼎輝投資的背后是花旗銀行、摩根士丹利、麥肯錫的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)作為支撐，這三家機(jī)構(gòu)無(wú)疑具有全球最先進(jìn)的財(cái)務(wù)管理與規(guī)劃能力。其實(shí)在鼎輝投資入資海大一刻起，海大已經(jīng)對(duì)未來(lái)的六年的財(cái)務(wù)管理與經(jīng)營(yíng)結(jié)果進(jìn)行前瞻性的規(guī)劃與安排。在這些財(cái)務(wù)公司的參與下，海大建立起一個(gè)具有世界水平的完善的財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)核算體系，讓其財(cái)務(wù)報(bào)表能夠在資產(chǎn)評(píng)估、成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、利潤(rùn)規(guī)劃方面做到更能滿足資本市場(chǎng)的要求和股民對(duì)優(yōu)質(zhì)股票的需求標(biāo)準(zhǔn)。

3.海大旗下之海興農(nóng)集團(tuán)在對(duì)蝦和淡水魚遺傳育種業(yè)務(wù)方面投入大量的資金與人力資本，為了加快在團(tuán)隊(duì)建設(shè)和人員培養(yǎng)的速度，他們?cè)谌藛T工資和人員數(shù)量方面都需要付出遠(yuǎn)高于行業(yè)的相應(yīng)成本，希望在塑造未來(lái)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和在資本市場(chǎng)的高科技品牌形象。

4.2012年是海大集團(tuán)原始股東之股票限售與高管期權(quán)激勵(lì)方案實(shí)現(xiàn)的最后期限，所以其高度成長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是符合包括原始股東與高管人員的利益的。據(jù)不完全分析，海大完全有可能在為年底原始股東出售股票和高管人員的期權(quán)激勵(lì)方案的兌現(xiàn)做準(zhǔn)備。

5.在實(shí)體經(jīng)營(yíng)上，海大集團(tuán)具有專業(yè)化的原材料采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，可以來(lái)支撐畜禽飼料的價(jià)格戰(zhàn)和密集開發(fā)。同時(shí)蝦料板塊具有一至二個(gè)億的利潤(rùn)支撐其淡水魚料與通威的價(jià)格戰(zhàn)與促銷戰(zhàn)，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)。而動(dòng)保業(yè)務(wù)、種苗業(yè)務(wù)與控制經(jīng)銷商利潤(rùn)所預(yù)留的營(yíng)銷成本優(yōu)勢(shì)，可以基本解決其實(shí)現(xiàn)人海戰(zhàn)術(shù)所帶來(lái)的增加營(yíng)銷成本部分。

6. 海大的投資布局很大程度上集中于廣東尤其是珠三角，這樣最大的好處是形成區(qū)域性品牌優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)聚焦優(yōu)勢(shì)，其風(fēng)險(xiǎn)也是顯而易見的，由于海大的銷售收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體主要集中在廣東，這樣就不可避免地容易遭受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手價(jià)格戰(zhàn)和促銷戰(zhàn)的重點(diǎn)攻擊。今年年初其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通威在廣東淡水魚料市場(chǎng)所進(jìn)行的震動(dòng)行業(yè)的促銷活動(dòng)，也許就是出于上述因素之考慮而進(jìn)行的。

7. 隨著蝦料老大－恒興飼料『營(yíng)銷變革』和粵海集團(tuán)『渠道細(xì)分』的市場(chǎng)策略調(diào)整，蝦料板塊的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，利潤(rùn)在未來(lái)一兩年將會(huì)迅速降低，從而拉低了未來(lái)海大集團(tuán)的整體利潤(rùn)空間。隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，尤其對(duì)蝦飼料的利潤(rùn)率下降，海大的銷售市場(chǎng)增長(zhǎng)和投資回報(bào)將會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)減速的情況。

通威股份：
1. 《通威股份有限公司2011年年度報(bào)告》中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示通威的飼料的銷量增長(zhǎng)明顯，但盈利能力下降，嚴(yán)重地挫傷了資本市場(chǎng)與股民的心，這也是許多劵商對(duì)其股票行情采取不予置評(píng)的原因所在！究其原因，就是在海大崛起之前，通威股份由于長(zhǎng)期穩(wěn)坐淡水魚料市場(chǎng)第一品牌之寶座，大企業(yè)病和官僚作風(fēng)盛行，企業(yè)運(yùn)作體系低效僵化，過(guò)于強(qiáng)調(diào)管控而忽視了各分公司經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)機(jī)制的建立和技術(shù)創(chuàng)新。

2.巨額虧損的食品加工板塊尤其是水產(chǎn)加工，無(wú)疑通威股份『心中的最痛』，這也是削弱通威股份盈利能力的最重要的包袱之一。以水產(chǎn)加工企業(yè)而言，利潤(rùn)來(lái)源于成本控制與市場(chǎng)趨勢(shì)判斷，而市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷是居于對(duì)養(yǎng)殖品種的總收成的預(yù)判和全球需求趨勢(shì)的判斷，需要很強(qiáng)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和靈活機(jī)制去支撐。而通威缺乏的就是機(jī)制的靈活度和行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，以飼料經(jīng)營(yíng)的視野與方式去運(yùn)作水產(chǎn)加工廠，肯定有很大的局限性。

3. 通威的研發(fā)技術(shù)與飼料產(chǎn)品質(zhì)量和品牌美譽(yù)度，在行業(yè)中是處于領(lǐng)先地位的。但是其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力比不上海大，最關(guān)鍵的原因就是通威的客戶結(jié)構(gòu)老化，通威比較注重大經(jīng)銷商的經(jīng)營(yíng)，反而忽視了處于發(fā)展期的中小型經(jīng)銷商的扶持與服務(wù)，導(dǎo)致飼料利潤(rùn)被大型經(jīng)銷商占有，出現(xiàn)中間大、兩頭小的不合理利潤(rùn)分配現(xiàn)狀，養(yǎng)殖戶沒有獲得超性價(jià)比的產(chǎn)品，而廠家的利潤(rùn)也被經(jīng)銷商擠壓，導(dǎo)致沒有足夠的投資回報(bào)率來(lái)支撐企業(yè)的發(fā)展和技術(shù)服務(wù)的提升。

4.《通威股份有限公司2011年年度報(bào)告》里多次提及的就『企業(yè)變革』『營(yíng)銷改革』『職能改革』等等，可以毫無(wú)疑問看出，2012年是通威的企業(yè)變革年。今年第一季度廣東通威推出的『經(jīng)銷商千萬(wàn)資產(chǎn)創(chuàng)富論壇』，劉漢元主席深入廣東、湖南、湖北等地對(duì)其分公司，200萬(wàn)元重獎(jiǎng)南海通威的郭異忠總經(jīng)理以及他的管理團(tuán)隊(duì)等等，明顯可以看出，通威最高經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)看到問題所在，并且下決心去解決。但『冰凍三尺、非一日之寒』，要徹底解決通威存在的問題，是很考驗(yàn)從上到下的全體通威人的堅(jiān)持與意志力！

5.顯然通威股份在資本市場(chǎng)的價(jià)值由于其獲利能力的低而不被看好，但其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在實(shí)體經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)并未喪失，如果通威的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)和管理團(tuán)隊(duì)能夠發(fā)生持久的、脫胎換骨的蛻變的話，未來(lái)的兩三年通威一個(gè)很有機(jī)會(huì)在市場(chǎng)增長(zhǎng)和投資回報(bào)率方面重獲飼料市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的認(rèn)可。

解析結(jié)論
在體育競(jìng)技上普遍存在『領(lǐng)先者疲勞癥』，由于通威雄踞中國(guó)水產(chǎn)飼料領(lǐng)先位置長(zhǎng)達(dá)十幾年，發(fā)展勢(shì)頭減緩和體制僵化在所難免，關(guān)鍵是在挑戰(zhàn)者日漸強(qiáng)大之際如何調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)或者延緩被超越的時(shí)間。

海大在資本市場(chǎng)的價(jià)值遠(yuǎn)超通威，充分體現(xiàn)了其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但在實(shí)體經(jīng)營(yíng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力（而不是當(dāng)前之營(yíng)銷模式）上，兩家企業(yè)雖然有著量的不同，但并沒有質(zhì)的差異。何況海大今年似乎在多個(gè)飼料領(lǐng)域與各個(gè)諸侯霸主同時(shí)發(fā)起挑戰(zhàn)，也許已經(jīng)犯了兵家之大忌，導(dǎo)致出現(xiàn)今年的群起而攻之的被動(dòng)局面。同時(shí)由于其過(guò)度注重品牌形象而放棄其一貫的低調(diào)求真的務(wù)實(shí)作風(fēng)，這樣可能會(huì)傷害到實(shí)體的經(jīng)營(yíng)和團(tuán)隊(duì)氛圍，重犯其他企業(yè)的浮夸與官僚的大企業(yè)病。

總而言之，未來(lái)的三兩年里在資本市場(chǎng)海大的優(yōu)勢(shì)還是非常明顯，而在市場(chǎng)份額上通威與海大將會(huì)處于一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間交著的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。通威的機(jī)會(huì)則來(lái)自于能否在最快的時(shí)間里理順內(nèi)部問題，在市場(chǎng)增長(zhǎng)和投資回報(bào)方面獲得共同進(jìn)步。

江魚

這個(gè)解讀比那些證券分析師深刻多了！收藏！

水調(diào)歌頭

在體育競(jìng)技上普遍存在『領(lǐng)先者疲勞癥』，由于通威雄踞中國(guó)水產(chǎn)飼料領(lǐng)先位置長(zhǎng)達(dá)十幾年，發(fā)展勢(shì)頭減緩和體制僵化在所難免，關(guān)鍵是在挑戰(zhàn)者日漸強(qiáng)大之際如何調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)或者延緩被超越的時(shí)間。

在電子游戲中處于跑第一和追趕者的感覺完全不一樣，這一點(diǎn)通威應(yīng)該早有意識(shí)到。海大的追趕，好比賽車從后面觀察對(duì)手，一邊跟著，一邊分析對(duì)手的弱點(diǎn)。這方面解讀倒也挺有意思的！樓主是個(gè)老江湖啊！

刀郎

如果我們的市場(chǎng)份額的支撐點(diǎn)是來(lái)自于不可模仿和復(fù)制的核心競(jìng)爭(zhēng)力，則市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者和挑戰(zhàn)者則可以不用過(guò)于關(guān)注對(duì)手的階段性的戰(zhàn)術(shù)或行動(dòng)，只需把自己制定的經(jīng)營(yíng)策略與行動(dòng)方案落實(shí)即可！
但我們現(xiàn)在彼此之間的差異化競(jìng)爭(zhēng)還是很弱，只是同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)，所以即時(shí)的跟蹤與靈活的應(yīng)對(duì)顯得十分重要，這也是『老大難當(dāng)」的道理！

102919

在體育競(jìng)技上普遍存在『領(lǐng)先者疲勞癥』，由于通威雄踞中國(guó)水產(chǎn)飼料領(lǐng)先位置長(zhǎng)達(dá)十幾年，發(fā)展勢(shì)頭減緩和體制僵化在所難免，關(guān)鍵是在挑戰(zhàn)者日漸強(qiáng)大之際如何調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)或者延緩被超越的時(shí)間。

diandian

海大看到了通威涉足加工板塊的弊端，所以當(dāng)前堅(jiān)決不參與加工；現(xiàn)在海大大力進(jìn)軍養(yǎng)殖板塊，通威也在觀察其可行性。有個(gè)可供學(xué)習(xí)的對(duì)手存在，這兩家企業(yè)都是幸運(yùn)的，對(duì)行業(yè)來(lái)講也是幸事。

freebobby

樓主的分析，客觀與實(shí)在，贊一個(gè)

水族館妖精

diandian 發(fā)表于 2012-5-15 15:16 海大看到了通威涉足加工板塊的弊端，所以當(dāng)前堅(jiān)決不參與加工；現(xiàn)在海大大力進(jìn)軍養(yǎng)殖板塊，通威也在觀察其可 ...

水產(chǎn)加工業(yè)是否能夠成功運(yùn)營(yíng)，關(guān)鍵是能否打通消費(fèi)環(huán)節(jié)，正大在國(guó)外就是成功的典范！

芝麻開花

關(guān)注了樓主的帖子，確實(shí)佩服！

大漠胡楊

站在行業(yè)外看行業(yè)內(nèi)，看的多透徹

Ray

謝謝樓主分享！

米海峰

三年過(guò)去了 .海大和通威的發(fā)展是否如原文所說(shuō),好像都不重要了.事物都在發(fā)展, 海大在進(jìn)步,通威也在前行,都在為行業(yè)做出貢獻(xiàn), 兩個(gè)都是優(yōu)秀的企業(yè), 相互激勵(lì),共促發(fā)展!

ningb302

回顧看看，對(duì)比看看