海大集團: 加速區域擴張 開辟新格局

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      定增夯實主業擴大布局
      中國水產頻道報道，據信息早報25日訊，海大集團近日公告，董事會審議通過了非公開發行股票的預案，公司擬非公開發行不超過7660萬股，發行價不低于14.89元/股，募集凈資金為11.4億元，主要用于擴張飼料產能擴張和微生態制劑項目。據估算，9個募投項目全部達產后，將新增飼料產能130多萬噸，每年將為海大集團新增凈利潤累計超過2.2億元。

      本次增發項目包括：華中地區有為武漢澤億預混料項目、澤億微生態制劑項目、洪湖、荊州、洞庭配合料項目(配合料產能62萬噸，預混料產能3.2萬噸)，使用募投資金6億;華東地區為安徽和南通兩個飼料配合料項目(產能合計42萬噸)，使用募集資金2.25億;華南地區為陽江(粵西)和海南兩個配合料項目(產能合計產能27.8萬噸)，使用募集資金2.7億。

      目前募投項目的立項、土地、環保等報批事項正在陸續辦理過程中，預計2013年上半年可陸續完成。

      以上項目總投資額11.86億元，其中擬投入募集資金11.01億元。資金主要用于華中地區產能擴張，我們發現，公司2011年華中地區收入達到25億，2012年繼續發力，銷售收入占比從2011年的20.92%上升到23.5%，2012年中期華中地區收入增長了124.7%，華中區域突破態勢明顯。

      公司表示，募投項目促使公司產能擴張，不僅為完善網絡布局和擴大市場份額奠定基礎，同時打破產能瓶頸，使公司在華南和華中市場的市場份額占據領先優勢。

     “技術+商業”模式打造核心競爭力

      海大集團的核心競爭力在于其“技術+商業”模式契合規�；瘜�向，同時公司現金銷售策略將最優質的經銷商和養戶納入到自身銷售體系。

      一方面，公司在規模化發展導向下快速成長，其原材料采購環節的成本管控優勢，以及生產環節較高的產能利用率為公司創造出更大的利潤。公司通過提供高性價比產品以及基于領先技術的養殖技術咨詢服務，幫助下游養殖戶提高養殖成功率和經濟收益，讓利于養殖戶，從而成功復制市場并獲得可持續的需求增長，實現公司與養殖戶的共贏發展，契合公司自身現階段規模化發展的主要方向。

      另一方面，公司通過教育經銷商從依賴資金和賒銷向服務轉型，選擇有實力、有資金的養殖戶進行飼料銷售與養殖服務。公司現金銷售策略將最優質的經銷商和養戶納入到自身的銷售體系中，為公司今后切入養殖產業鏈的其他環節搭建最有價值營銷網絡。

      頻頻發力業績穩增

      海大作為國內水產飼料巨頭，主要從事水產預混料、水產配合料、畜禽配合料的生產和銷售。公司飼料產能2012年達到850萬噸。其中水產預混料穩居行業第一，市場占有率達到20%;水產配合料高速增長，近5年銷量年復合增速43%，市場占有率提升至10%;畜禽飼料成為重要的業績增長點，近5年銷量年復合增速36%。

       公司飼料業務主要分布在華南、華中和華東這幾個市場。其中，水產飼料在華南和華中市場已經日漸做強與做大，目前在廣東地區的市場份額更是約占到20%。

       2006-2012年公司飼料銷量、營收、凈利潤復合增長率38%、46%、43%，均保持較高的增速。尤其是，公司自2009年11月上市以來，業務取得了快速、高質量的發展。近三年，公司分別實現飼料銷量176萬噸、238萬噸和339萬噸，增長率分別為21%、35%和42%;營業收入分別達到了52.50億元、76.98億元和119.76億元，營業收入的增長率分別為15.9%、46.61%和55.58%。同時，歸屬于母公司的凈利潤也實現了同步增長，分別達到了1.55億元、2.11億元和3.44億元，增長率分別為18.76%、36.03%和63.03%。飼料銷量、營業收入和凈利潤的增長率均顯著高于行業發展水平，預計未來幾年仍會保持年100-150萬噸的新增產能。

       2012年三季報顯示，1-3季度公司實現營業收入120.28億元，同比增長32.73%;歸屬于上市公司股東凈利潤4.14億元，同比增長31.85%;公司預計2012年全年凈利潤同比增加20%至50%，為41292.73——51615.92萬元。

       近幾年公司業績持續高速增長，充分體現了公司的持續擴張能力，基于公司未來飼料產能的持續釋放以及水產苗業和微生態制劑的高速增長，估值有待提升。近日，東方證券、齊魯證券、宏源證券(000562,股吧)也積極看多，給予公司“買入”的投資評級。

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1、趁現在股票價格不錯，盡早募集資金；2、擴大產能，規模大，大魚吃小魚；3、形成預期，反哺股票，有利解禁套現；4、投資實業，膨脹，坐等增值。不得不說，海大高層真高！