通威股份:中報(bào)業(yè)績(jī)達(dá)預(yù)期 公司將迎來(lái)旺季

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收入同比下降12%,凈利潤(rùn)同比下降72%,中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期
　　通威股份2010年上半年實(shí)現(xiàn)收入377779.66萬(wàn)元,同比下降12%,歸屬上市公司凈利潤(rùn)2307萬(wàn)元,同比大降72%,實(shí)現(xiàn)EPS 0.03元。
　　利潤(rùn)大降:一是上游原料成本上漲,魚(yú)粉、玉米價(jià)格同比上漲58%和22%;而下游產(chǎn)品價(jià)格疲軟,淡水產(chǎn)品綜合平均價(jià)格僅僅上漲4.31%,豬肉平均價(jià)格則下降7.33%。另一方面自然災(zāi)害對(duì)水產(chǎn)飼料行業(yè)帶來(lái)了較大的影響。上半年氣溫比往年偏低,國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)的水產(chǎn)養(yǎng)殖放養(yǎng)時(shí)間較往年推遲近1個(gè)月左右;春季西南5省發(fā)生特大旱災(zāi)、4月底南方地區(qū)發(fā)生暴雨洪澇災(zāi)害對(duì)當(dāng)?shù)氐乃�產(chǎn)生產(chǎn)造成嚴(yán)重破壞。自然災(zāi)害對(duì)水產(chǎn)生產(chǎn)的嚴(yán)重影響導(dǎo)致同期全國(guó)水產(chǎn)飼料產(chǎn)量同比下降25.2%。

最差時(shí)期已過(guò),3 季度公司將迎來(lái)旺季
　　下游生豬價(jià)格7月份以來(lái)上漲24%,預(yù)計(jì)隨著天氣轉(zhuǎn)涼,中秋臨近,消費(fèi)旺季來(lái)臨,生豬價(jià)格保持高位,頭豬盈利連續(xù)4周達(dá)到100元,進(jìn)而刺激養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性,帶動(dòng)飼料消費(fèi),生豬價(jià)格上漲也帶動(dòng)了雞等禽類價(jià)格上漲;此外3季度也是水產(chǎn)配合飼料的旺季,這是由于魚(yú)蝦等絕大部分水生動(dòng)物的最佳生長(zhǎng)溫度在20℃-30℃之間,3季度即因溫度原因成為水產(chǎn)飼料的生產(chǎn)銷售高峰期。

關(guān)注定增進(jìn)展,預(yù)計(jì)最遲11 年實(shí)施,當(dāng)前股價(jià)相對(duì)定增底價(jià)足夠安全
　　公司10年2月提出定增方案,募集資金擴(kuò)大產(chǎn)能,而目前市價(jià)8.44元,相對(duì)定增公司底價(jià)10.38元具有足夠安全邊際。
　　調(diào)升公司至買入,給予10.5 元目標(biāo)價(jià)格,對(duì)應(yīng)公司11 年30 倍PE。
　　我們預(yù)測(cè)公司2010—2012 年EPS 分別是0.23 元、0.35 元和0.57 元,公司目前8.44 元股價(jià),對(duì)應(yīng)11 年24 倍PE,具有足夠安全邊際。同時(shí)考慮到行業(yè)已經(jīng)度過(guò)最差時(shí)期,我們對(duì)比同行海大集團(tuán),給予公司11 年30PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格10.5 元。（ 高端財(cái)經(jīng)）

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