通威股份:中報業績達預期 公司將迎來旺季

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收入同比下降12%,凈利潤同比下降72%,中報業績符合預期
　　通威股份2010年上半年實現收入377779.66萬元,同比下降12%,歸屬上市公司凈利潤2307萬元,同比大降72%,實現EPS 0.03元。
　　利潤大降:一是上游原料成本上漲,魚粉、玉米價格同比上漲58%和22%;而下游產品價格疲軟,淡水產品綜合平均價格僅僅上漲4.31%,豬肉平均價格則下降7.33%。另一方面自然災害對水產飼料行業帶來了較大的影響。上半年氣溫比往年偏低,國內大部分地區的水產養殖放養時間較往年推遲近1個月左右;春季西南5省發生特大旱災、4月底南方地區發生暴雨洪澇災害對當地的水產生產造成嚴重破壞。自然災害對水產生產的嚴重影響導致同期全國水產飼料產量同比下降25.2%。

最差時期已過,3 季度公司將迎來旺季
　　下游生豬價格7月份以來上漲24%,預計隨著天氣轉涼,中秋臨近,消費旺季來臨,生豬價格保持高位,頭豬盈利連續4周達到100元,進而刺激養殖戶補欄積極性,帶動飼料消費,生豬價格上漲也帶動了雞等禽類價格上漲;此外3季度也是水產配合飼料的旺季,這是由于魚蝦等絕大部分水生動物的最佳生長溫度在20℃-30℃之間,3季度即因溫度原因成為水產飼料的生產銷售高峰期。

關注定增進展,預計最遲11 年實施,當前股價相對定增底價足夠安全
　　公司10年2月提出定增方案,募集資金擴大產能,而目前市價8.44元,相對定增公司底價10.38元具有足夠安全邊際。
　　調升公司至買入,給予10.5 元目標價格,對應公司11 年30 倍PE。
　　我們預測公司2010—2012 年EPS 分別是0.23 元、0.35 元和0.57 元,公司目前8.44 元股價,對應11 年24 倍PE,具有足夠安全邊際。同時考慮到行業已經度過最差時期,我們對比同行海大集團,給予公司11 年30PE,對應目標價格10.5 元。（ 高端財經）

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