海大集團:技術服務體系顯優勢 拉動業績持續增長

kook

海大集團上半年實現營業收入26.65億元,歸屬母公司凈利潤6542萬元,分別同比增長27.1%、26.1%,全面攤薄EPS0.22元(完全符合我們預期0.22元)。
　　飼料產銷規模擴張推動業績持續增長。①上半年公司實現飼料銷量87.7萬噸,同比增長18.9%,其中畜禽飼料銷量56.7萬噸,同比增長17.4%;水產配合飼料銷量30.7萬噸,同比增長21.9%。②公司飼料產銷量增速遠超行業平均。
　　上半年國內飼料產量同比增長4.6%,遠低于公司18.9%的增速。一方面,上半年國內畜禽產品價格低迷,且病害頻發導致畜禽飼料需求受到一定影響,豬飼料產量同比增18.7%,禽料增幅不到5%,遠低于公司30%和15%以上的增速。
　　另一方面,上半年國內水產養殖旺季受持續低溫影響較往常推遲1-2個月,養殖業低迷直接導致水產飼料產量同比下降25%,而同期公司蝦料產量同比增30%左右,魚料增速也在20%左右,遠超行業平均。
　　產品提價和配方調整消化成本壓力,毛利率基本穩定。上半年飼料原料漲價明顯,其中公司玉米、魚粉、菜粕采購均價分別同比上漲22%、51%、17%,公司通過產品提價(均價提升14%)、飼料配方調整以及良好的原材料管控能力(提前儲備低價魚粉)等方式消化成本上漲壓力,使飼料毛利率僅下降0.18個百分點至8.66%。且由于微生態制劑及苗種等高毛利率業務的快速發展,上半年公司綜合毛利率提升0.46個百分點至9.06%。
　　公司取得超越行業的增速和穩定的盈利水平,關鍵因素還在于其完善的技術服務體系(并能將其貫徹到底)。目前公司擁有1000名以上的銷售人員,其中30%左右專注市場營銷,70%左右專注技術指導,通過為養殖戶提供"苗種-放養模式-水質控制-疫病防治-飼料"的全套養殖服務體系,使養殖戶獲得高于市場平均的盈利水平,從而形成客戶黏性以及良好的市場示范效應。上半年公司銷售費用、管理費用均同比增50%以上即是對這一體系的集中投入,以保證其服務體系能夠與不斷擴張的產能相配套。
　　預計10-12年飼料銷量218/288/345萬噸,全面攤薄EPS0.73/1.06/1.32元,三年復合增長率35%,目前股價對應10-12年PE為37/25/22倍,考慮公司業績持續增長預期以及三季度是水產飼料旺季,維持增持評級。(申銀萬國)

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目前公司擁有1000名以上的銷售人員,其中30%左右專注市場營銷,70%左右專注技術指導,通過為養殖戶提供"苗種-放養模式-水質控制-疫病防治-飼料"的全套養殖服務體系,使養殖戶獲得高于市場平均的盈利水平,從而形成客戶黏性以及良好的市場示范效應。

這個模式是家大業大的公司才能弄出來了，小公司有幾個能有這樣的技術服務團隊和設備去搞服務？

kook

事件：
近日，我們調研了湖北海大，就湖北飼料行業、養殖情況以及湖北海大的經營情況跟高管、經銷商以及養殖戶進行了深入的交流。

研究結論：
　　區別于市場認識的飼料行業僅存在外沿性擴張的觀點：養殖技術提高將極大的促進飼料用量，海大作為養殖技術的普及者獲得巨大的內生增長。

　　從我們調研養殖戶情況來看，隨著養殖技術的提高，飼料用量在不斷的提高過程之中。目前全國有214.5萬公頃的池塘養殖，我們假設所有池塘養殖技術都達到東西湖區走馬嶺地區的水平，單池塘養殖潛在的水產飼料需求就在6435萬噸，是目前全國水產飼料總產量的5倍左右；而湖北省28.4萬公頃池塘養殖對應的潛在飼料需求是852萬噸飼料。海大不只是飼料的銷售者，更多的是養殖技術和經驗的改良和傳播者，一方面給養殖戶帶來巨大效益的同時，也必將得到獲得巨大的內生增長。

　　對于市場擔心后續原料漲價會帶來飼料盈利的下降：海大的服務體系已經將飼料變成一種快消品，在養殖戶中已經形成品牌意識，形成巨大的溢價和轉嫁能力。我們從經銷商那里了解到，8月17日海大飼料全面提價，每噸提高50塊，競爭對手國雄(屬于新希望)和通威的水產料并沒有相應的跟隨策略，但是經銷商還是“黏著”海大。我們調研得到的原因是：海大通過穩定的質量和服務控制了終端養殖戶，形成了品牌效應，迫使經銷商轉向海大，使得海大獲得巨大的溢價能力和轉嫁能力。

　　三季度飼料需求超出我們想象。前期的洪澇災害沒有影響到武漢的水產養殖，對湖北整個養殖市場影響不是很大。但是前期5、6月份的大雨低溫天氣還是影響到了水產養殖的進度(主要是天氣不好，影響了魚生長和飼料投喂進度)。隨著7月份氣溫快速的回升，水產養殖進度突然加快——為了彌補前期魚的生長進度，養殖戶投喂飼料的力度在不斷加大，目前每天的投喂量最高能達到40斤/畝，超過去年同期水平。

　　湖北海大供不應求，如果10、11月份天氣好的話，有大幅超預期可能。

　　去年海大在湖北市場的銷售量在15萬噸左右，市場份額在15%左右。目前湖北海大處于供不應求狀態，許多飼料不得不從兄弟公司調運，產能已經是湖北海大的一個瓶頸。當然飼料投喂與天氣具有很密切的關系，如果10、11月份天氣好的話，我們預期海大有大幅超預期的可能。

　　盈利預測。由于是否超預期取決于后續天氣，不確定性因素比較大，我們維持公司的盈利預測，維持預測10-12年公司EPS分別為0.78元，1.16元和1.58元，通過此次調研，我們認為海大成長性具有更大的確定性，維持“買入”評級，目標價30元。（中國證券報）

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農產品最大的問題是豐產不豐收，飼料用量增加5倍的話，養魚的人還不傾家蕩產，這些狗屁不通的所謂專家就他媽知道胡扯坑害老百姓。

浮云

吹牛罷了假的

令狐沖

海大高層當然希望技術服務能到位的，
但現在業務員隊伍絕大部分都是剛畢業的業務員，搶市場還行，做服務還差得遠啦！
我也覺得，現在忽悠的成份在些
但有做實的可能
邊說邊做，也符合海大的風格

苦行者

什么服務，不過是找幾個大學生拿著幾盒快速測水盒到水塘里忽悠不懂養殖的老農，能測出什么指標：氨氮、亞硝酸、pH值、溶氧。他們能測準確嗎？即使測準又有什么用。實踐經驗有嗎？處理的問題不如養殖戶。真正有水平的能干這個活嗎（一個月工資費用一起不過兩三千元，吃飯住宿交通都不夠）？就是把廉價的學生作為自己的宣傳員（宣傳的作用遠遠的大于服務的作用）。

武山湖

技術服務，還早。
海大的成功還是建立在產品上的，04-05年他們蝦料出問題后，06-10年海大的蝦料質量一直比較穩定
這才是根本所在，沒有過硬的產品，談什么服務都是假的。
養殖戶還是期待的穩定的養殖效果。
服務人員淘汰率會非常高，畢竟這是成本，不信，在海大的朋友們，你們等著看。
當市場銷量增長幅度下降之時，就是淘汰人之時。

快樂水產

海大旗下海龍飼料的業務員在廣西的的做法是急功近利，經銷商把海龍魚料賣到哪里，業務員就跟到哪里給養殖開戶，完全不保護市場，鄙視海龍的做法。海大招的都是娃娃兵，有這種做法是理所當然。

kook

回復 11# 快樂水產


    你是指不保護經銷商嗎？

xiaoshede

海大這邊的業務員，能力一般般

劉冉

苗種-放養模式-水質控制-疫病防治-飼料   如果真能解決問題保證養殖戶盈利  這么做確實很好很強大 個人認為如果產品效果好  客戶不會在乎你有沒有技術服務