海大水產飼料銷量下滑 中報業績低于預期

煙花雨

    近期，海大集團公布 13 年中報業績預告修正公告，略低于預期。預計公司13 年上半年可實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13405.22 萬元－16756.53 萬元，同比下降0%－20%，低于我們增長3%的預期，也大幅低于公司一季報時預計的20%-50%的增速。從單季增速看，公司二季度凈利潤同比下滑11%。
     

公司上半年業績低于預期的原因有三：1）天氣原因導致上半年水產飼料銷量低于預期。二季度水產飼料進入銷售旺季，但由于全國天氣總體低溫、多雨，導致淡水魚、對蝦存活率、攝食量均有所下降，農戶水產飼料投喂量減少。預計公司上半年水產飼料銷量同比下滑10%-15%（其中蝦料下滑20%）。此外，受餐飲行業景氣度下降的影響，鱖魚等高價魚消費量下降，價格下跌，導致公司的高毛利產品膨化料銷量下降。預計公司上半年水產料毛利率、凈利潤率均有所下滑；2）“禽流感”等事件導致禽類飼料銷量未達預期。上半年，受“速生雞”、“H7N9 禽流感”等事件的影響，家禽養殖業全行業虧損，公司禽類飼料銷量低于預期，預計公司上半年雞料銷量同比增長5%-10%，鴨料銷量同比下降20%，禽料總銷量預計同比下滑10%-20%；3）銷售人員擴張，促銷活動增加導致費用率上升。公司上半年銷售人員同比增加近1000 人，導致人員工資大幅增加。同時，公司在華南等地區面臨與通威股份更激烈的競爭，促銷活動增加也導致公司整體銷售/管理費用率有所提高。我們預計上半年公司銷售費用、管理費用分別增長20%、30%。
     

關注天氣對三季度水產飼料行業的影響。目前國內水產品價格仍然堅挺，淡水魚（四大家魚）、對蝦價格同比上漲10%-20%。若天氣條件好轉，魚、蝦攝食量及農戶投喂量增加將帶動水產飼料消費量上升。此外，因去年三季度公司水產飼料銷量基數較低，預計公司三季度凈利潤增速有望顯著回升。
     

看好公司中長期增長能力，維持“增持”評級。假設公司13-15 年水產配合飼料銷量分別為222/277/348 萬噸，畜禽配合飼料銷量分別為260/318/396萬噸，則預計公司13-15 年銷售收入分別為18.15/22.60/28.77 億元，凈利潤分別為5.10/6.39/7.97 億元，對應EPS 0.52/0.65/0.82 元，市盈率22/18/14倍。公司三季度凈利潤增速具備回升可能，故維持“增持”評級。 （轉自 申銀萬國）

mcy5

銷售收入數據錯誤

又見飛刀...

呵呵，預期增長30%，實際下降20%，還算“略低于預期”啊？有才哥！
難怪2012年就有很多人看出下滑的苗頭了......
今年行情確實不好是真的，關鍵在于橫比，還是等著通威的半年報出臺，對比對比吧......

sunningfish

靠，下滑好厲害，上半年凈利潤怎樣啊？

傾聽者

開始走下坡啦，海大最輝煌在11年。

煙花雨

傾聽者 發表于 2013-7-17 16:56
開始走下坡啦，海大最輝煌在11年。

今年上半年，貌似幾大集團都不好過

mcy5

mcy5 發表于 2013-7-17 11:14
銷售收入數據錯誤

感謝贈送的金幣，海大13-15年預計飼料產量500-700萬噸，年銷售收入應當是180-287億元，可能小數點有誤。

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