【行情】一季度豆粕難掀“風浪”

煙花雨

      受終端需求趨于疲軟、生豬養(yǎng)殖效益一路向下以及H7N9流感疫情再度“崛起”等因素影響，國內豆粕市場在第一季度將難言“回春”。加之全球大豆供需環(huán)境寬松定調、大豆天氣升水泡沫的“擠壓”，粕價的下跌壓力將大于反彈力量，短暫的走高行情難以改變整體跌勢的延續(xù)。

　　受美豆出口數(shù)據持續(xù)給力、國內進口大豆預期下滑影響，大連豆粕期價筑底上移，似有翹首迎春之勢，1405合約一度攀升至3350元/噸之上交投，給予市場良好的憧憬。但由于下游飼料廠商備貨節(jié)奏已整體放緩，需求推力作用大大減弱，市場對現(xiàn)貨市場“二月頓挫”的行情預期有所加重，可能給期價還來滑坡的壓力。隨著豆粕供應較為緊張的時刻漸行漸遠，油廠開工率回落將與挺粕意愿受到侵蝕的事實相互博弈，使得盤面難起大“風浪”。而H7N9流感疫情的來襲或成為價格繼續(xù)下跌的導火索，加之南美干旱緩解致使美豆天氣升水幅度傾向于壓縮，預計豆粕期現(xiàn)市場仍存在向下“退步”的空間，使得盤跌力量大于反彈動能，“碎步”下跌的行情有望重新沉淀。

　　下游弱需壓力逐漸“抬頭”

　　盡管近期大連豆粕期價沖破關卡、探底反彈，但現(xiàn)貨市場卻持續(xù)走弱，而且在2014年1月初，期現(xiàn)市場均未能呈現(xiàn)“開門大吉”的態(tài)勢，尤其是現(xiàn)貨價格不斷玩起“開倒車”的走勢。這種情況使得油廠挺粕心態(tài)出現(xiàn)緩慢松懈的跡象，此前高調的抵抗式作風有所收斂。在食用油價格“跌跌不休”、連創(chuàng)新低的背景下，油廠對粕價的力挺卻成了拖累其價格下跌的重大隱患，并使得豆粕的“恐高”癥狀一直延續(xù)。1月上半月全國43%蛋白豆粕平均價格已累計下跌150~200元/噸，元旦前后一周內均價便一口氣下挫100~150元/噸，目前已降至3940元/噸左右，其中，東南沿海地區(qū)價格更是在3800元/噸一線尋得暫時支撐，較期貨5月合約升水幅度進一步收窄，對期價的支撐力度逐步弱化。

　　由于現(xiàn)階段下游承接力逐漸疲軟將成為豆粕市場的短板，利多因素的消退將會削弱對價格的支撐。面對報價下調的困境，與2013年春節(jié)前后的挺價惜售狀況不同，油廠則始終保持較大的預售力度，整體出貨意愿較強，甚至有油廠自降“身段”以吸引成交，反映出其對豆粕中期走勢的擔憂，這將有助于沉底行情的進一步展開。目前，油廠豆粕整體庫存仍處于持續(xù)增加狀態(tài)，暗示終端備貨的轉淡與猶豫性，東莞地區(qū)富之源集團43%蛋白豆粕價格為3790元/噸，二三月為3770元/噸或M1405合約加上480元/噸升貼水，4月為3650元/噸，5月更是降至3500元/噸一線。價格低報主要是增強出貨量，以點帶面地揭示了需求乏力的現(xiàn)狀和預期，說明豆粕跌勢仍將深化。

　　供應端口料呈現(xiàn)“漸進式”壓力

　　雖然1月份以來國內部分油廠可能會停工檢修，導致總體開工率呈現(xiàn)下滑勢頭，進而限制豆粕的生產供應，但由于油廠被動調降豆粕銷售價格，積極預售遠期基差合同，暗示中期豆粕供應出現(xiàn)斷檔的概率并不大，從而誘發(fā)價格大幅反彈，供應端口對價格的壓力反而可能表現(xiàn)為“漸進式”的特點，令基本面疲軟的現(xiàn)象日益浮出水面。

　　一方面，盡管1月份國內進口大豆到港量將較去年11月和12月份出現(xiàn)明顯下滑，可能降至535萬噸，導致原料供應壓力有所緩解，但油廠開工率的平穩(wěn)下滑將引起港口大豆庫存量的止跌回穩(wěn)，或較去年12月下旬時的450萬噸左右呈現(xiàn)一定的修復之勢。而且由于沿海地區(qū)進口大豆壓榨利潤依然維持在200~250元/噸左右的高位水平，預計油廠開機率的下降將是相對緩慢的過程，且仍有保持偏高水準的可能，令供應端口的拋售壓力難以緩解，這對價格較為不利。

　　另一方面，由于南美地區(qū)干旱情況已有改變，市場普遍調高了對2013/2014年度南美大豆產量的預估。

　　此外，美國農業(yè)部1月份供需報告與谷物庫存數(shù)據的適時公布，都使得全球豆類市場的寬松基調進一步得到驗證，預計現(xiàn)階段強勁的美豆銷售數(shù)據對盤面的提振或難以維繼。CBOT大豆3月合約仍有望止步于1300~1350美分/蒲式耳附近，而且11月合約基本維持在1100美分/蒲式耳一線交投，較3月合約貼水近200美分/蒲式耳，說明交易商更加看空年末美豆價格。倘若未來龐大的美豆新作產量恰逢2014年秋季南美充足的庫存，利空效應的疊加對期價的壓力將是長期行為。國際豆類市場偏弱的基本面或將促使國內豆粕作價成本趨于下移，加之二三月份以后中國壓榨廠商采購重心將向南美轉移，潛在的弱成本效應對豆粕期價的沖擊性不容小覷。

　　H7N9流感題材或為“定時炸彈”

　　作為豆粕下移飼料需求的最大買單方，生豬養(yǎng)殖景氣度的回落將令豆粕需求得不到應有的“庇護”。由于1月份生豬集中出欄誘發(fā)豆粕需求疲軟的現(xiàn)象正在發(fā)生，價格下跌將顯得順理成章。加之國內H7N9流感疫情有所“抬頭”，空頭主力也很有可能借題發(fā)揮，壓低豆粕期現(xiàn)價格。

　　首先，元旦以來，國內毛豬出欄數(shù)量顯著增加，而社會肉品需求持續(xù)低迷，供求關系的失衡導致豬價連續(xù)下挫，這種情形延續(xù)了去年11月以來的整體趨勢結構，表明春節(jié)之前市場對“豬剛強”的愿景已基本落空。生豬價格的寒冬行情，將導致市場可能會出現(xiàn)進一步的拋售生豬浪潮，集中出欄后對豆粕需求的減淡效應或會繼續(xù)體現(xiàn)，而且養(yǎng)殖戶在生豬出欄后對補欄的熱情度也會降低，這將壓制粕價繼續(xù)走軟。

　　其次，H7N9流感疫情又卷土重來。繼江西、廣東等地報告人感染H7N9流感病例之后，浙江諸暨也發(fā)現(xiàn)H7N9流感疫情，如果形勢繼續(xù)發(fā)展，必將成為豆粕價格繼續(xù)“塌陷”的導火索。由于終端需求方向或將減少對家禽豬肉蛋類等產品的消費，導致養(yǎng)殖景氣度進一步回落，加之春節(jié)前國儲凍豬肉可能會陸續(xù)出庫，豬價下挫會繼續(xù)壓縮下游對豆粕的飼料消費意愿。考慮到2013年4月初受H7N9流感疫情影響豆粕期價曾遭遇“斷崖式”下跌行情，空頭主力可能會繼續(xù)借題發(fā)揮，使得期現(xiàn)聯(lián)袂下挫，市場氣氛更趨悲觀。

飼料市場微言：

H7N9流感對于飼料行業(yè)的影響是巨大的，所以說豆粕價格難起大浪，一目了然。況且，春節(jié)過后，豬肉價格馬上回落，畜牧行情使然。

liaowang738

非常有道理，坐等飼料降價