獐子島：喜迎旺季 量價齊升

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點評：隨著中國傳統佳節——中秋節的日益臨近，食品飲料行業已經進入了年內旺銷黃金季，海參、蝦夷扇貝、鮑魚等產品銷量一路走高，并在7月、8月份創出年內銷量新高。我們認為，全年銷量同比至少增長四成以上。

　　根據我們的草根調研信息，我們估計遼魯地區有冬季進補的文化傳統，其中家庭保健消費量約占當地海參消費量的60%~70%，通過專賣和酒店等渠道走量30%~40%。

　　而今年以來，北京等遼魯之外的市場消費量迅速啟動，廣深等華南地區的消費量也加速抬頭，連最難進入的江浙滬等華東市場也有升溫跡象，因此我們認為需求超預期、成本鎖定下的價格上漲使得利潤曲線加速上揚，是我們推薦水產品股票的最大邏輯。

　　近期，我們也電話調研了一些海珍品專賣店，其中獐子島的銷售情況是其中最好的，而且價格上漲幅度在35%左右，與東方海洋(18.70,-0.25,-1.32%)漲價20%~30%、好當家(13.12,-0.04,-0.30%)30%~40%的漲價幅度相當。

　　對于獐子島而言，我們除了強調需求超預期引發銷量創出年內新高之外，還要反復強調的是營銷和品牌的塑造，我們發現同條件地段下獐子島的專賣店銷售額增勢要較其他品牌更快更穩定，我們認為這是獐子島近幾年孜孜不倦進行品牌建設和渠道構建的直接效果體現。

　　我們認為，獐子島目前的估值水平仍相對較低，故此我們重申對其“推薦”的投資評級。我們預計獐子島2010-2012年EPS(每股收益)分別為0.83元、1.20元、1.71元，合理目標價為48.61-51.28元。（中國證券報-中證網）