四家水產上市公司前三季度業績增長

貓撲石斑

　　三季報數據顯示，今年前三季度，獐子島、好當家、國聯水產、壹橋苗業這四家水產養殖類上市公司的營業收入分別實現53.3%、32.1%、13.1%、32.0%的增長，歸屬母公司凈利潤分別實現132.9%、6.6%、-17.6%、32.0%的增長。其中，獐子島、好當家業績符合預期，國聯水產業績低于預期，壹橋苗業略超預期。

　　受益于經濟回暖和消費升級，四家公司營收持續增長。

　　四家公司的產品主要為蝦夷扇貝、海參、南美白對蝦等海珍品以及海珍苗。

　　2010年經濟回暖，消費升級，海珍品市場價量齊升，其中蝦夷扇貝均價上漲20%以上，海參均價上漲30%以上，南美白對蝦均價上漲10%以上，從而也帶動了海珍苗市場的價格和銷量雙提升。

　　我們關注到，四家公司均受益于經濟回暖和消費升級，營收實現了13%的增長。

　　成長的階段性決定了四家公司業績增長的差異性。

　　2010年是獐子島“市場+資源”發展戰略集中收獲的第一年。我們關注到，其凈利潤實現了飛速的增長。預計未來2-3年業績將持續增長，但隨著成長基數的加大，增速降至40%以內。

　　2010年是好當家大力進行參池改造的第二年，由于改造費用分五年攤銷，短期影響了公司毛利率水平。但參池改造有利于提高畝產水平，我們認為長期利于公司發展。

　　2010年氣候和病蟲害給對蝦行業帶來前所未有的沖擊，國聯水產業績短期受到不利影響。我們認為，行業調整給公司帶來了資源整合機會，看好其未來2-3年種苗業務和內銷業務的成長。

　　2010年受益于蝦夷扇貝消費強勁，壹橋苗業蝦夷貝苗銷售持續到第三季度，超過市場預期。我們認為，公司現有育苗水體利用率較為充分，未來1-2年業績增長來源主要有兩點：一是募投項目達產，育苗規模及品種的增加；二是產業鏈延伸帶來的圍堰海參產量的增加。

　　維持對水產行業“推薦”評級。

　　我們認為，在消費升級和資源約束背景下，水產行業盈利性和成長性得以延續。預計未來三年水產行業利潤年均復合增長率達到15%，維持行業“推薦”的投資評級。（中國證券報-中證網）