預(yù)計下半年海參市場價格環(huán)比上漲可期

水產(chǎn)人生

　　經(jīng)過上半年的持續(xù)下跌，海參價格在160元/公斤企穩(wěn)，市場預(yù)計下半年海參價格環(huán)比上漲可期。自去年11月底秋捕季結(jié)束至今，水產(chǎn)板塊股價隨海參價格出現(xiàn)了持續(xù)下跌，股價大幅下跌已基本反映了市場對上市公司盈利的擔(dān)憂情緒，目前股票的估值具備較高吸引力。因此，以海參價格企穩(wěn)為契機(jī)，水產(chǎn)板塊或迎來反彈行情。
　　
　　海參價格有望企穩(wěn)回升
　　
　　上半年由于南參和北參同時放量的沖擊，以及宏觀經(jīng)濟(jì)低迷拖累類奢侈品消費，海參價格持續(xù)低迷，威海水產(chǎn)品批發(fā)市場大宗報價由年初的216元/公斤降到了目前的160元/公斤，跌幅高達(dá)26%，與去年同期相比也下跌了7%。不過，海參價格在160元/公斤持續(xù)已有兩個多月，給市場一種企穩(wěn)的新號。
　　
　　市場預(yù)計下半年海參價格環(huán)比上漲可期，這一方面來自南參沖擊減弱，另一方面來自秋捕海參出皮率高的常識判斷。
　　
　　北參南養(yǎng)因養(yǎng)殖戶虧損將減量。北參南養(yǎng)主要集中在福建、浙江等地區(qū)，以福建浮筏養(yǎng)殖模式為例，南養(yǎng)成參的最終成本大約在140-150元/公斤，而今年春季福建成參價格大約為110元/公斤，意味著每公斤成參虧損約30-40元。南參養(yǎng)殖的大面積虧損嚴(yán)重挫傷了養(yǎng)殖戶積極性，預(yù)計明年南參養(yǎng)殖數(shù)量會大幅度下降，對北參沖擊減弱。此外，南參主要集中在春季上市，秋季影響降低，進(jìn)一步削減了對北參的沖擊。
　　
　　秋捕旺季提振漲價預(yù)期。當(dāng)前春季捕撈期已經(jīng)結(jié)束，上半年山東圍堰海參均價大約為140-150元/公斤，環(huán)比和同比均有回落。根據(jù)海參價格季節(jié)波動規(guī)律，由于秋捕海參的出皮率高，價格一般較春季高20元/公斤左右。市場預(yù)計秋季海參價格不會低于160元/公斤，有可能不低于180元/公斤。海參的放量和海參價格的環(huán)比上漲，都會使得行業(yè)短期的改善性機(jī)會較為突出，從而提高板塊的業(yè)績和估值水平。
　　
　　行業(yè)重心或轉(zhuǎn)向品牌建設(shè)
　　
　　過去幾年，養(yǎng)殖戶對下游議價能力較強(qiáng)，資源掌控力即可等同于公司的盈利能力，因此行業(yè)龍頭將重心放在了海域資源的不斷擴(kuò)張上面。經(jīng)過多年的瓜分、調(diào)整，目前可供爭取的海域資源已非常有限，未來海域擴(kuò)張或可期待，但已不再是公司的重心，而利用先發(fā)優(yōu)勢拿下豐富海域的上市公司則擁有了重要的資源優(yōu)勢。
　　
　　根據(jù)機(jī)構(gòu)分析，近些年，隨著海參養(yǎng)殖技術(shù)的進(jìn)步、養(yǎng)殖規(guī)模的持續(xù)放大，全國海參供給的持續(xù)、快速增加已經(jīng)成為大概率事件。再加上國內(nèi)海參產(chǎn)品在質(zhì)量等方面魚目混雜，海參行業(yè)因此而正在經(jīng)歷洗牌。養(yǎng)殖戶對下游的強(qiáng)勢正在逐年減弱，各企業(yè)的盈利模式必須通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型實現(xiàn)升級，從單純地依賴海域資源走向營銷與品牌建設(shè)。
　　
　　上市公司逐步加大營銷與品牌建設(shè)力度。例如：好當(dāng)家(600467,股吧)近年開始加強(qiáng)渠道建設(shè)，公司以北京、濟(jì)南、上海、煙臺、青島等銷售大區(qū)為核心，將產(chǎn)品向全國的餐飲、專賣等渠道鋪設(shè)，并聘請了一批擁有消費品行業(yè)營銷經(jīng)驗的人才負(fù)責(zé)公司整體及各大區(qū)的銷售工作。公開資料顯示，截至2012年中期，公司的直營店數(shù)量已經(jīng)增加至32家。獐子島重點打造海參“北緯39度”品牌的資源稀缺性，公司現(xiàn)有專賣店數(shù)量300家左右，有近100家合作伙伴，未來力爭在商超渠道實現(xiàn)品牌認(rèn)知度，在專賣店渠道實現(xiàn)價值增值，在餐飲渠道則會逐步嘗試通過菜單標(biāo)注原產(chǎn)地、派駐導(dǎo)購人員等方式實現(xiàn)品牌認(rèn)知。
　　
　　前期超跌凸顯估值吸引力
　　
　　從市場角度看，自去年11月底秋捕季結(jié)束至上周五收盤（7月13日收盤價），水產(chǎn)板塊股價隨海參價格出現(xiàn)了持續(xù)下跌。好當(dāng)家股價已經(jīng)累計下跌了39%，相對11.40元的增發(fā)價格已經(jīng)下跌了33%；東方海洋(002086,股吧)股價累計下跌22%，獐子島股價累計下跌16%。
　　
　　前期股價的大幅下跌，已經(jīng)基本反映了市場對上市公司盈利的擔(dān)憂情緒，目前股票的估值（2012年動態(tài)PE僅20倍左右，Wind一致預(yù)期）具備較高吸引力。以海參價格企穩(wěn)為契機(jī)，水產(chǎn)板塊有望迎來反彈行情。

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